西王食品：2011目标实现 期待2012量利齐升

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　　2011年12月份西王股价累计下跌近30%，1月4日公司股价又大幅回落了7.01%。

　　据经销商统计，12月份西王牌小包装玉米油销量大约1.5万吨，照此测算，2011年全年小包装销量在9万吨左右，同比增长95%，圆满实现了年初制定的保八争十（万吨）目标。

　　2011年经营目标实现得益于西王食品三年以来在营销端的持续改善——专业的营销管理团队、新市场区域和渠道的快速开设、产品品牌促销活动定位的清晰聚焦，而这正是未来几年业绩持续增长的重要保证。

　　展望2012年，西王产能瓶颈问题有望在2季度解决。西王目前拥有毛油-精炼-小包装配套产能15万吨，今年销量约14万吨（小包装9万吨+散装5万吨），接近满产。西王于2011年上半年启动产能翻番至30万吨的配套产能扩张项目——目前毛油储罐已经建成、正进行内壁防水防腐处理；精炼生产线设备到位，正在进行调试；小包装生产线预计在1季度末前建成，据此我们判断2012年2季度开始产能瓶颈问题将得到解决。

　　预计2012年公司小包装玉米油营销改善势能不改。从近两年的历程来看，尽管营销管理的精细化程度仍有待提高，但西王在品牌打造、渠道建设、宣传推广上整体推进顺利，快速纠错能力强，11月提价销量下滑后公司迅速改变促销策略，有力提振销量就是例证。公司2012年计划（1）销售小包装玉米油15万吨，较今年增长67%，（2）重点销售区域由12个提升至15个，（3）进一步优化经销商体系，（4）全面导入销售费用考核管理，保证增长质量。我们仍将在过程中对营销改善进行持续追踪，盈利预测中2012年销量暂按12.5万吨假定，同比增长38.9%。

　　

(作者:谢刚)