荣之联：生物云引领下游需求

　　数据中心IT市场规模有望继续保持较快增长。根据赛迪顾问的数据，近年来我国数据中心IT市场保持较快增长态势，平均增速超过16%；预计到2012年，市场规模将进一步增长至1170亿元，2010年~2012年的复合增长率约为18.0%。目前硬件设备投入仍占主要地位，但软件和技术服务增速较快，我们预计这一快速增长态势有望得到保持。

　　荣之联竞争优势明显，有望实现跨行业扩张。公司是专业的IT系统集成商，自成立以来业务主要围绕大中型数据中心提供系统集成及相关技术服务，行业经验较为丰富，并形成了成熟的系列化解决方案。公司技术实力较强，有望从国内云计算建设中显著受益，其业务模式也有助于增强公司在技术服务市场的竞争力，从而增强公司的盈利能力。公司在数据中心新兴行业特别是生物行业具有较为明显的领先优势，依托华大基因布局“生物云计算”服务，未来市场空间较大。

　　募集资金项目有利于公司主业进一步发展。公司的募集资金计划用于数据中心解决方案产品化项目、营销服务网络扩建项目、生物云计算数据中心开发和建设项目等3个项目；投资总额为32238万元。我们认为募投项目的实施有利于公司扩大既有业务规模，进一步提升公司的技术和服务能力，并有望形成新的盈利增长点。盈利预测及估值建议。根据海通研究所财务模型，我们预计公司2011年-2013年摊薄每股收益分别为0.70元、1.02元和1.37元。公司目前正处于快速发展时期，未来三年净利润年均复合增长率有望达到38.6%以上。考虑到公司下游行业景气度高且公司目前规模较小，我们认为可给予公司一定的估值溢价，建议申购价格区间为28.56元-32.64元，对应2012年28-32倍PE。

　　主要不确定因素。（1）应收账款占比较大；（2）未来数据中心IT市场有竞争加剧的可能；（3）人力成本上升风险；（4）目前订单并不能确保明年业绩高速成长。