扬子新材：未来功能型涂层板领军企业

　　本报告导读：

　　建议询价10.01元~11.13元/股；首日价格11.52~12.80元/股。

　　投资要点：

　　功能型有机涂层板需求潜力巨大。未来5年普通型有机涂层板的需求基本不再增长，增量主要为功能型有机涂层板。功能型有机涂层板市场未来将受益于建筑、IT、食品饮料、医药、化妆品行业对生产环境特殊要求的提高而带来的巨大市场机会。功能型有机涂层板的占比将从13%提高到2015年的32%。

　　未来功能型涂层板领军企业。公司在技术门槛较高的功能型涂层板市场占有率稳步提升，2010年市场占有率为7.25%。随着募投项目的投产，公司在这一高技术含量领域的优势将进一步扩大。

　　公司优势。公司以薄规格、功能型产品作为发展方向，与宝钢等大型钢铁企业形成差异化竞争；销售贴近市场和客户，保障了服务和供应的及时性；柔性化生产满足行业型号多、批量小的特点。

　　业绩预测及估值。我们测算公司2011年、2012年的每股收益分别为0.72元（增发摊薄后为0.54元）和0.64元。公司是国内功能型有机涂层板的龙头企业之一，参考同类型上市公司——禾盛新材，我们认为上市首日公司2012年的合理PE应该为18~20倍，对应上市首日股价在11.52~12.80元。