重庆百货：去年四季度净利润低于预期 维持“买入”评级

　　公司去年四季度完成收入61.28亿，同比增速为15.27%，受天气原因及通胀回落影响，较前三季度21.32%的销售增速有所下滑。从业态来看，家电销售不佳拖累了公司整体收入增速。受销售收入增速放缓和盈余管理影响，四季度归属母公司净利润1.23亿，仅略高于三季度单季度归属母公司净利润1.06亿。四季度净利率2%，仅与第三季度1.99%的净利率持平。公司以重庆市为基础，稳健的进行外延扩张和渠道下沉，未来增长动力和方向明确，2012年在上半年完成业态整合后，公司将逐步迎来业绩释放期，我们初步判断今年下半年为介入公司投资良机。下调公司2012、2013年EPS至2.00、3.00元，维持买入评级。