老板电器：公司表现超出预期

　　老板电器近日公布2011年业绩快报，公司全年收入和净利润同比增长25%及39%。公司表现超出民生证券的预期。

　　民生证券通过了解发现，公司在自有专卖店渠道实现稳定增长前提下，新兴渠道(工程、网购、电视购物等)均取得至少翻番的增长。民生证券还发现，公司收入增速符合预期的同时，规模效益以及公司对于成本及费用的有效控制效果也超出预期，净利润增长远好于收入增长，使得2011年四季度净利润水平超过13%，全年净利润超过12%。

　　民生证券认为，一二线市场的消费升级对于具有品牌溢价能力的公司仍是利好。民生证券预计2012年公司的收入和业绩增长仍然是在同行业中相对最明确的。

　　公司于2012年1月收到地方财政就企业所得税及增值税环比增长部分的地方财政留存部分奖励608万，民生证券预计该营业外收入将增厚2012年业绩约1%~2%。其还预计公司2011～2013年EPS分别为0.73元、0.93元与1.21元。对应其当前股价PE为22倍、18倍与13倍。民生证券维持对公司的强烈推荐。(民生证券)