江海股份：薄膜电容器即将正式走向市场

　　浙商证券

　　公司薄膜电容器目标市场是高压变频器，具备天然的客户资源，我们预计2012年5月份薄膜电容器将正式走向市场，开始逐步贡献收益。我们认为，参考消费类薄膜电容器的毛利率水平，工业类薄膜电容器毛利率水平预计会更高，随着薄膜电容器收入上升，规模化效应逐步体现，公司未来2年毛利率水平将逐步提升。预计公司2011、2012、2013年每股收益分别为0.71、0.99、1.47元。公司业绩成长确定性强，经营稳健，随着公司向上游原材料逐步延伸，公司盈利以及抗风险能力进一步加强，同时，如果下游需求复苏进程加速，公司业绩具备较大的弹性，业绩存在超预期的概率。公司当前估值水平也处于较低水平，我们认为公司2012年合理的估值水平在22-26倍PE，维持“买入”的投资评级。