中兴通讯：与爱立信专利诉讼以交叉许可结束

　　事件：

　　爱立信于当地时间1月20日发布公告，称爱立信和中兴已就专利问题和解，双方均已撤诉对对方的所有控诉。双方签署了全球范围内的专利交叉许可，中兴付出一定金额的专利权许可费以获得爱立信部分专利的使用权，我们认为这对公司业绩有一定负面影响，下调公司评级为“推荐”。

　　要点：

　　双方最终以专利交叉许可收尾，但中兴在费用上有所付出，较为符合我们之前的预期。

　　在爱立信的公告中未提及中兴所付专利权许可费的金额，我们做如下猜测。

　　我们已知：

　　1. 华为2010年所付专利权许可费为2.2亿美金，占其2010年总收入的0.79%。

　　2. 中兴2010年收入702.64亿人民币。

　　我们假设：

　　1. 交叉许可的专利权许可费取决于被授权公司的IPR保有量（决定比例）

　　及销售收入（决定基数）。

　　2. 假设华为2010年2.2亿美金许可费80%给了爱立信，则爱立信对华为专利权许可费的诉求是年收入的0.63%。

　　3. 鉴于中兴IPR实力略逊于华为，中兴所付出的专利权使用费占营收比例可能更高，假设为0.8%。

　　基于以上信息和假设，计算得到中兴需要向爱立信缴纳约5.6亿人民币专利权使用费，如果公司一次性计入2011年损益而不摊销的话，公司2011年摊薄EPS在0.74-0.84元区间的可能性较大，按照公司2012年净利润同比增长20%计算为0.89-1.01元，对应目前股价，PE为17-15倍，处于通信板块中位数位置。