新莱应材：自身优势不断扩大

　　外部环境影响而非公司自身原因导致公司业绩低预期。我们分析，公司业绩低预期的原因主要是受到国内整体经济环境下行的影响超出预估所致。在信贷紧张、国内经济软着陆的背景下，下游电子、医药、食品等行业固定资产投资增速下滑，影响了公司所处行业的整体需求。 龙头企业的进口替代为公司带来一定的抗风险性。作为国内洁净材料领域的龙头企业，公司面临较大的进口替代空间。目前，国内高端洁净材料，如医药领域、电子领域还大量依赖进口，尤其是电子洁净领域，生产壁垒高、国内起步晚，几乎全部依赖进口，新莱应材是国内少数进入该领域的厂家之一。因此， 即使行业整体受制于宏观经济软着陆可能面临增速下行的风险，新莱应材依然能够凭借自身的优势不断扩大市场份额以保证自身超越行业平均水平的增长。

　　依然看好公司2012、2013 年的成长性。2011 年10 月份，公司利用自有资金进口了部分设备，去年年底已经能投入生产，预计能够提高公司月产值1000 万元左右。2012 年生物医药用压力容器的投产也是公司一大看点。2013 年中期，公司募投项目投产，合计贡献产能368.5 万公斤，预计完全达产后年贡献净利润0.61 亿元。

　　投资建议:预计2011-2013 年公司EPS 分别为0.81 元、1.15 元、1.69 元，目前股价对应于2012 年PE19.59 倍，维持推荐评级。(中投证券 初学良)