云海金属:产能扩张完成 静待行业复苏
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-02-09 08:47 来源: 中证网
华泰证券 刘敏达
公司主要赢利来源于铝合金和镁合金业务,分析关键就是公司未来镁、铝合金业务的发展。
铝合金业务迎难而上,镁铝业务并驾齐驱:公司08年以前主营业务为镁合金,受金融危机影响后开始调整产品战略,利用自身技术和客户优势,积极开拓铝合金棒等业务。近几年公司铝合金业务发展十分迅速,呈现镁铝业务并驾齐驱的格局。铝合金:成也可成,败也可成?:公司铝合金产能布局已经完成。受益于iPad热销,铝合金业务发展迅速,但近期下游重要客户可成科技因环保问题而停产,公司铝合金业务发展受限,未来铝合金业务发展面临一定的不确定性。镁合金:成本优势初显,静待行业复苏:公司镁合金产能未来两年逐步释放,具有一定的成本优势,但成本优势多大程度体现在公司经营业绩上仍有待观察。同时由于公司只生产普通牌号镁合金和初加工产品,并不具备跨越行业周期能力,所以未来发展仍需看整个行业的需求复苏。
盈利预测与估值:我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.01、0.21、0.40元。目前股价对应2011-2013年1127.93、54.53和29.01倍PE,估值水平偏高,给予“观望”投资评级。