久立特材：募投项目基本建成 进入收获期

　　投资提示: 伴随石油勘探和开采、超超临界火电机组和核电项目的加快发展，高端不锈钢钢管的市场容量高速增长。久立特材是国内高端不锈钢钢管生产商中的排头兵，是高端钢管替代进口攻坚战的中坚力量。目前公司高端产能已基本建成，即将进入收获期。新产品的认证和推广，成材率和产能利用率的不断提高，是业绩增长的关键，也将成为刺激股价上涨的催化剂。

　　理由: 已投产的不锈钢油气输送管和超超临界锅炉管的产能完成了产能爬坡，将成为公司2012年业绩的主要增长点。新投产的镍基油井管、核电蒸发器管和航天精密管的主要业绩贡献预计会在2013年以后体现。预计2011－2013年公司EPS分别为0.57，0.73和1.12元/股，增速分别为27%和54%。目前股价对应2011－2013年市盈率29.5x， 23.2x和15.0x。考虑到成长股整体估值的下滑，当前估值已经反映了市场对公司前景的一部分预期。首次覆盖给予“审慎推荐”评级。

　　公司质地: 公司是一家专注于不锈钢钢管生产的民营企业。公司的不锈钢无缝管和不锈钢焊管主要应用于石油天然气行业和火电、核电锅炉领域。上市之后，公司利用募投资金和超募资金在镍基油井管、超超临界锅炉和核电管等方向进行大量投入，以期提升产品结构，实现高端产品的进口替代。

　　成长动力: 2012年初3000吨镍基油井管、500吨核电蒸发器管、1500吨航天精密管投产。至此公司主要募投项目均实现投产。在经历一段时间的产品调试和客户认证之后，新投产的高端成品将逐渐成为公司业绩的支柱，大幅提升产品结构和盈利能力。

　　

(作者:丁玥;罗炜)