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首旅股份:置入资产举“轻”若重 看好未来

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-02-16 14:38 来源: 全景网络

  一、事件概述

  公司近日发布公告,将与集团进行重大资产置换:置入“首旅建国”75%股权、“首旅酒店”100%股权、欣燕都共100%股权,置入公司股权合计为2.03亿元;同时置出北展所有资产和负债,评估值为1.85亿元,其中差价为1825.27万元,由首旅股份以现金方式向首旅集团补齐。

  二、分析与判断

  有别于市场预期,本次置入资产较“轻”与此前市场预期的高星级酒店等重资产注入不同,此次置入的资产以“轻资产”为主,包括以酒店管理输出业务为主的“首旅建国”(75%股权),以集团旗下11家酒店管理为主的“首旅酒店”,以及经济性连锁酒店品牌欣燕都。三者均以酒店品牌建设和管理为主,三者净资产相加不足一个亿,具有典型的“轻资产”特征。品牌和管理输出业务业绩稳定,增长前景较好,对公司短期和长期业绩均构成较大的利好。

  置入资产增值率约1倍,市盈率约10倍左右,有利于公司发展此次你置入的资产较轻,其中首旅建国和首旅酒店均属管理公司,资产较少,均采用收益法估值,资产增值率分别为217%和312%,欣燕都采用资产法评估,增值率仅1.6%。总体增值率为105%,从资产属性和未来的发展来看,溢价比较低,对公司非常有利。

  从2011年三项业务的盈利情况来看,估计总权益利润在2200万左右,置入资产市盈率则在10倍左右,目前酒店业务平均市盈率在20倍左右,酒店管理业务和经济型酒店业务估值更高,因此置入资产估值对公司发展比较有利。

  置入资产有较强的扩张能力,打开新的增长空间我国酒店业发展迅速,投资增长迅猛,但与之相反管理能力仍有很大不足,酒店管理输出未来有较好的发展前景。首旅建国作为国内最大的酒店管理品牌之一,未来机会很大;经济型酒店市场仍有很多细分市场空间,欣燕都也有较大的发展机遇,轻资产业务的扩张能力将是公司未来的一大看点之一。

  

(作者:李振飞)
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