银信科技：平稳增长

　　11年业绩低于市场预期是因为费用较多：销售增长率和预期差不多，利润率预告是24%-32%，低于市场一致预期的40%，原因有三个：第一是费用较大，光是客户答谢会就花了近300万；其次，上市后引进一批人才，导致成本增加；第三是因为开拓新的客户，营销费用较大。12年预计收入会增长，但是费用不会省；订单方面签单时间分布并不确定，签单时一般是按年签，预计会保持30%左右的增速；

　　数据中心服务受经济影响较小：我国处于信息化进程中，不论经济好坏数据中心都会越来越多，不仅带来系统集成方面的增量市场，也会增加服务的业务量；经济不好虽然一定程度会造成新设备投入减少，系统集成相应会减少，但对IT服务是好事，目前第三方服务商主要是就小型机方面与原厂服务竞争，而原厂服务比第三方服务贵1/3到1/2，经济不好时客户出于成本考虑会将服务从原厂转移到第三方。公司在未来会减少系统集成的占比，而大力开拓IT服务；

　　第三方服务的市场空间在100多个亿：根据CCID的统计，数据中心基础设施服务的市场空间在300亿以上，原厂服务占据60%左右的份额，其中的大型机服务一般是由原厂如IBM、HP等承担，这一部分第三方服务很难进入；第三方服务一般是小型机群的维护，市场空间有100多亿，其中又分为专业第三方服务和非专业第三方服务。专业的含义主要是指集成方面的占比不大，能够提供更全面的服务，并且具有知识库的积累，目前主要竞争者是非专业第三方服务商；虽然专业第三方服务一般服务质量更高，在要求较高的银行等行业拥有优势，但在对连续运维要求不高的行业或企业可能遭到来自传统系统集成商（非专业第三方）的激烈竞争；

　　ITSS国标12年年底可能出台，行业门槛升高：ITSS国标08年开始启动，预计12年会下发通用标准，将提高行业的门槛，银信科技是北京17家试点之一。公司会选择一个行业做试点；云计算的发展会促进数据中心的集中，对拥有较强技术能力的专业第三方服务商是趋势性利好；

　　银行业内由大行向城市商行延伸，行业方面由银行向其他行业拓展：银信相对天玑科技拥有自主开发的软件做监控，反应时间能控制在四个小时内，在对系统连续不间断运营维护方面具有优势，拓展也主要是在对这些要求较高的行业。全国性大银行，以后会往城市商行延伸，城商行全国有100多家，目前做了大概20几家；行业拓展方面，保险去年签了几家，特别是中华联合保险，是IT运维整体外包，所有运维人员、运维流程和制度建设、IT运维软件固化都由银信做，整体外包毛利率较高，以后会做更多整体外包；此外，公司还向制造业方面拓展，主要是用于ERP系统的机房，典型的单个客户每年接近100万的单子；

　　软件人员扩充一倍，人力成本压力不减：12年软件子公司人员将翻一番达到40-50人，一是推进募投项目中的软件研发项目，一是考虑跟ITSS配套的评估软件。招聘方面社招多于校招，主要是因为新人培养周期较长，并且招到优秀生源不容易。薪酬11年提了12%左右，12年还会有所上升。目前公司人员流失率在10%左右，一般20%以内就算基本合理；

　　外延式增长：公司运营维护服务主要集中在数据中心，同时进行业务拓展，重点是网络维护，未来有意收购一些与公司业务互补的优质企业。

(作者:王稹)