明日最具爆发力六大牛股

　　奥维通信2011年年报点评：CMMB业务获得爆发性增长

　　事件：

　　公司发布2011年年报，2011年公司实现营业收入52,620.32万元，同比增长91.16%；实现营业利润6,325.15万元，同比增长8.52%；利润总额为6,834.08万元，同比增长113.96%；归属于上市公司股东净利润5,845.07万元，同比增长102.54%。EPS为0.36元。

　　点评：

　　公司营业收入和利润双双实现高增长

　　报告期内，公司营业收入和净利润均实现高增长，主要得益于广电业务的快速发展。公司以广电多媒体无线覆盖市场为新的业务重点，拓展了数字电视无线覆盖业务领域和网优设备产品线，提高了公司差异化竞争优势。同时公司的系统集成和网优服务平台建设得到进一步加强，网络覆盖系统集成和服务能力得到了较大的提升，使得公司的盈利能力进一步增强。

　　CMMB产品及服务获得爆发性增长

　　报告期内，受益于广电业务的大幅增长，公司网络优化覆盖设备产品同比大幅增长139.19%，实现收入29,587.80万元。其中，CMMB产品获得爆发性增长，实现收入9,542.56万元，同比增长522.33%；公司传统的优化覆盖产品(供给电信运营商的)，其收入较上年同期有所下降。

　　随着公司交付能力、技术支撑能力及综合服务能力的提升，公司另外一大业务-系统集成及技术服务，实现营业收入23,032.52万元，同比增长51.97%。其中CMMB系统集成及技术服务实现收入2,718.26万元，同比增长450.42%。

　　毛利率水平略有下降，三项费用控制良好

　　报告期内，毛利率稍低的设备销售大幅增长，相对的，毛利率水平较高的系统集成及技术服务收入占比下降，使得公司综合毛利率同比下降2个百分点，为37.13%；公司在营业收入实现大规模增长的同时，三项费用控制良好，三项费用率为22%，同比下降5个百分点。

　　非公开增发成功，增强公司竞争力

　　报告期内，公司完成了非公开增发再融资。本次募集资金主要投向系统集成与技术服务扩建项目、广播电视数字移动多媒体直放站发射设备产业化项目和技术研发中心扩建项目。定向增发的成功，使公司在整个经济形势不景气的形势下，资金实力和经营能力得到了加强；募投项目的实施将在业务领域增强公司的竞争力。

　　CMMB直放站龙头，充分受益于CMMB的深度覆盖

　　2010年初，中广传播发布CMMB五年规划，计划将在5年后建成覆盖全国所有地级市和县级市的CMMB网络，并同时覆盖1000个以上的县及主要的高速公路。另外，CMMB网络覆盖人数和使用客户也在逐年上升，CMMB较大的市场需求和良好的市场前景也促使相关运营商CMMB网络建设的投资额持续上升。目前公司在国内CMMB直放站市场占有50%的市场份额，而CMMB的深度覆盖要求导致广电行业直放站需求的大量增加，公司作为CMMB覆盖领头企业，必将充分受益于CMMB的投资。

　　业绩预测与估值。

　　预计公司2012、2013年EPS分别为0.65元、0.96元。2012年2月29日公司股价15.20元，对应12、13年PE分别为23倍、16倍。我们给予"增持"评级。(西南证券 苏晓芳)

　　大有能源：关注资产注入的业绩增厚、成长性提升

　　投资要点

　　事项：公司发布2011年报，报告期内实现营业收入95.0亿元，同比增长8.9%；实现归属于母公司股东的净利润12.8亿元，同比增长8.6%，加权平均后每股收益1.56元，同比减少6.6%，与此前发布业绩快报基本一致。

　　平安观点：

　　营收及业绩增长主要来自煤炭产量的增加

　　其中煤炭业务收入为 88.6亿元，同比增长15.5%，增长主要是部分煤矿实际产量高于核定产能水平，全年煤炭产量超过1760万吨，同比增长8.6%；根据测算煤炭综合售价为503.6元/吨，同比增长6.3%。

　　2012年本部煤炭业务增长平淡

　　首先，全年煤炭产量将在去年基础上略有下降，预计1735万吨，同比下降1.4%，其中前期发生矿难的千秋矿(210万吨产能)已于2月份复产，预计全年产量影响10%以上；孟津公司(120万吨)预计将在二季度后期开始投产，预计全年产量为50万吨。从煤价来看，合同煤价格上涨5%，而现货煤小幅回落，综合煤价略涨2%。

　　拟注入资产是未来业绩成长的主要推动力

　　公司本部各矿井相对成熟，资产注入成为经营扩张的主要动力。公司已于 2月20日发布定向增发预案，启动资产注入。计划以不低于21.54元/股的价格发行3.5亿股，募集75.39亿元，向集团收购四家煤炭生产企业，涉及5个在建、生产矿，对应2011年合计净利润，收购P/E 为5.6倍，显著增厚公司业绩。

　　盈利预测及评级：资产注入后的业绩增厚，"推荐"

　　不考虑资产注入，预计2012年、2013年EPS 为1.54元、1.66元；若考虑未来资产注入的增厚，完全摊薄后，预计2012年、2013年EPS 为2.23元、2.37元，股价对应市盈率为13.1倍、12.3倍，近期股价上涨部分消化了资产注入的利好；综合考虑，资产注入后将改善盈利，增厚业绩，提升未来成长性，首次予以"推荐"评级，目标价32.0元。

　　风险提示：宏观经济回落超出预期，煤炭资源税征收。(平安证券 张顺)

　　赣粤高速：分流仍有压力，估值优势明显

　　赣粤高速 600269 公路港口航运行业

　　研究机构：国信证券 分析师：郑武，糜怀清 撰写日期：2012-03-01

　　2011年EPS0.47元，净利润同比下降11.7%

　　2011年公司实现营业收入41亿元(+3.1%)，归属于母公司净利润11.1亿(-11.7%)；折合每股收益0.47元。报告期内通行费收入下降4.1%，期间费用大幅增加39.2%，以及所得税率由上年度的15%改按25%执行拖行导致了公司净利润的负增长。

　　通行费收入同比下降4.1%，今年继续受分流影响

　　受到经济增速放缓以及济广高速的分流影响，公司全年录得通行费收入27.9亿， 同比下降4.1%，其中温厚、昌樟、昌泰录得通行费收入1.7、7.2、6.5亿，分别同比下降7.7%、2.3%、13.7%。2011年底济广高速江西段已经全线贯通， 2012年大广高速湖北段建成通车将对公司南北走向路产继续形成分流。

　　财务费用居高不下，维护与折旧成本涨幅不大

　　报告期内短期、长期借款同比增加353.7%、33.3%，长短期借款总额达到34.5亿，使得财务费用同比增加1.1亿(+60.7%)，2012年奉铜以及昌樟改扩建近100亿的资本开支将使公司财务费用居高不下。2010年迎国检道路集中维护有助今年养护成本将维持在相对较低水平； 2011年底通车的昌奉高速以及今年通车的奉铜高速计入固定资产，但由于按照车流量折旧，今年折旧费用不会有明显增长。

　　核电项目将为公司提供稳定收益来源

　　预计2012年核电审批有望重启，公司投资的彭泽核电项目有望加速推进，并网发电后将为公司提供稳定的收益来源。

　　低估值已反映负面因素，维持"谨慎推荐"评级

　　预计公司12-13年EPS0.48、0.52元，对应11-12年PE 为8.8/8倍。公司主要路产继续受到济广、大广高速分流影响，但目前的低估值已经反映潜在负面因素，维持"谨慎推荐"评级。

　　风险提示

　　车流量增长低于预期，收费政策调整。

　　诺普信：品牌提升、产品聚焦确保增长

　　诺普信 002215 基础化工业

　　研究机构：国信证券 分析师：刘旭明，张栋梁，吴琳琳 撰写日期：2012-03-01

　　年业绩基本符合预期

　　2011年公司主营收入15.58亿，同比增长7.03%；实现净利润0.83亿元，同比下降23.43,EPS 为0.24元，符合我们的预期。公司收入增长，而利润下降的主要原因是由于公司推广营销"两张网"战略和实施品牌整合战略，营销渠道下沉的力度、拓展面积加大，在技术服务、店面维护、物流配送、品牌建设及人员费用等方面投入的费用较大所致。

　　12年，除草剂重点经营草甘膦，享受草甘膦母液退出政策机遇

　　10%含量的草甘膦废液今年将禁止使用，目前这部分边角料销售在国内有20亿的市场，如果国家能够严格贯彻环保监察，企业能够自觉执法，10%草甘膦废液退出对制剂企业来说将是利好。10%草甘膦是本应该作为环保处理的废液， 被小企业以次充好销售，在施用中对农田伤害极大，而且还扰乱了市场得公平竞争，他的退出给制剂企业腾出了较大市场空间。公司草甘膦产品品种丰富， 从60%水剂到41%水剂布局完善，自主研发的草甘膦制剂产品施用显效周期远远低于行业7天时间平均水平，12年，公司除草剂重点经营草甘膦，有望充分享受母液退出后的市场机遇。

　　门店精品化、品牌提升化以及产品聚焦化确保公司12年增长

　　公司12年重点推进门店精品化、品牌提升化以及产品聚焦化以确保增长：1、提高A-K 单店的销售收入，目前A-K 店中，有60%是11年新开，尚在磨合期， 未来有望成为新的增长点。2、开展示范田实验推广活动，通过全国范围内的推广活动，提升品牌形象以及，拉动零售店销售。3、品牌聚焦，公司收入的70% 是由前20-30种产品带来，公司未来将重点做好产品分类，实施品牌聚焦战略。

　　风险提示

　　极端天气增加，病虫害减少，12年农药需求不达预期。

　　维持"谨慎推荐"的投资评级

　　我们认为新的经营模式取得突破需要2-3年的过渡时间， 12年，公司营销变革仍处于探索前进期，预计2012年，公司增长30%，2012-2014年的EPS 分别为：0.29元、0.40元和0.52元，尽管公司当前股价估值较高，考虑到市场农化板块的整体性行情，公司股价仍存在交易性机会，维持"谨慎推荐"评级。

　　东方精工：业绩略超预期，新产品提升效益

　　东方精工 002611 机械行业

　　研究机构：安信证券 分析师：张殚 撰写日期：2012-03-01

　　报告摘要：

　　2011全年业绩略超预期。根据业绩快报披露，公司2011年营业收入3.61亿元、同比增长32.8%，归属于母公司净利润0.76亿元、同比增长77.2%，实现摊薄后每股收益0.67元、同比增长59.5%，业绩略超预期。并且对单季四季度而言，实现销售收入0.91亿元、同比增长35.82%，净利润0.24亿元(其中包含政府补贴1000万元)、同比增长100%，如果扣除政府补贴，单季实现净利润0.14亿元，与去年四季度相当，按此计算单季净利润率下滑3.18%，我们认为主要是单季产品结构调整所致，全年净利率仍维持20%左右。

　　新产品产生效益，海外市场发展良好。公司主营产品"拓来宝&亚太之星",利用自身技术及高性价比优势持续在瓦楞包装印机市场开拓新领域，特别是海外新兴市场如印度、中东，目前已成为公司不断扩大规模的重要之地。此外，公司新产品糊盒机、模切机也已逐步上市，得到下游客户广泛认可，开始产生效益。2012年，随着募投产能的逐步释放，以及瓦楞纸板生产线的上市，公司将进一步延伸企业产业链条，从而更为广泛的涉入下游瓦楞包装企业。

　　预计公司2011-2013年将实现销售收入为3.59亿元、4.88亿元及6.39亿元。归属于母公司净利润为0.74亿元、1.01亿元及1.32亿元，其复合增长率分别为31.52%与40.89%。预计2011-2013年EPS分别为0.55元、0.74元及0.97元，对应PE为30、22、17倍。维持"增持-A"投资评级，6个月合理目标价为23元，对应2012年PE为31倍。(2011年数据将在年报披露后做具体调整)

　　风险提示：技术研发风险；产能扩大后销售风险；国际市场开拓风险。

　　以岭药业：研发添新翼，未来更可期

　　以岭药业 002603 医药生物

　　研究机构：东方证券 分析师：李淑花 撰写日期：2012-03-01

　　事件

　　公司公告与广东中科药物研究有限公司、上海先行医药开发有限公司、保定恒新生物制品技术开发有限公司合作开发一类创新药物合作项目。预计总投资金额为13,800万元，公司本次决定以超募资金9,800万元支付合作开发项目新药上市前的各阶段研发资金，其余产品上市后的合作费用4,000万元待产品上市后公司将以自有资金支付。

　　研究结论

　　借力超募资金，立足长远发展：公司上市获得超募资金4.67亿，利用1.5亿永久补充流动资金后仍有3.17亿。投资者非常关注公司如何使用超募资金，我们认为用于收购或研发是比较符合公司发展的途径。由于公司目前产品线较好，应该能够满足未来3-5年的增长，可能暂时不需要通过收购来充实业务。而公司自身在中药领域研发实力较强，在研梯队也比较完善，所以公司采用委托研究的方式进入化药领域。而投资一类新药，可见公司立足长远发展。

　　化药研发仍围绕公司重点领域：公司原来的优势领域在于心脑血管，目前正在拓展糖尿病和肿瘤等领域的业务，此外公司在研梯队中包括神经系统和抗感染等系列产品，公司基于各个大病种，开发大品种。而此次合作研发的五个项目，分别是苯胺洛芬注射液(抗炎镇痛)、治疗缺血性心脑血管疾病XY03项目(心脑血管)、多靶点受体酪氨酸激酶抑制剂XY02项目(肿瘤)、新型双吲哚生物碱类抗肿瘤新药XY01项目(肿瘤)、抗真菌一类新药XY04项目(抗感染)，主要仍围绕公司的核心领域开发，未来若出成果，应能形成更多的协同效应。

　　研发有风险，公司投资有严格保护：我们知道研发具有不确定性，但同时需要承认创新能够给未来发展提供很多新的增长点。公司有专业的团队考察合作新药的进度和前景，而且对于部分仍处于较早期的投入，严格限定了投资条款，最大限度地保护公司和投资者的利益。如果产品进入到临床试验阶段，或将对估值有一定提升。

　　盈利预测：我们维持盈利预测，预计2011-2013年每股收益为1.07元、1.40元、1.82元，维持公司买入的投资评级。公司目前估值不低，但是考虑到公司拥有多个专利新药、在研梯队丰富，而且又开始涉足市场较大的多个化学一类新药，我们长期看好公司。

　　风险提示：研发进度低于预期的风险。