梅安森：国家强化煤矿安全拉动公司业绩较快增长

　　公司2011年实现营业收入1.87亿元，增长43%；营业利润0.56亿元，增长31%；净利润0.61亿元，增长44%，对应EPS 1.04元。扣除非经常性损益的净利润0.58亿元，增长40%。

　　分业务来看，公司主业煤矿安全生产监控产品收入增长46%，四大系统总销售套数增长48%至276套。其中公司的主打产品安全监控系统和人员定位管理系统属于国家要求强制推行先进适用的技术装备，收入分别增长56%与86%，分别占到整体营收的16%和20%；瓦斯突出业务作为未来几年的主打产品，收入增长90%占到4%。

　　分地区来看，公司来自晋蒙与新疆区域的收入分别增长161%与180%，分别占到营收的21%与8%，是公司主要的利润增长点。

　　公司整体毛利率下降1个点至58%。公司推进了“销售服务一体化”服务模式，销售费用增长64%；公司大幅提高了员工工资薪酬水平，管理费用增长38%。三费合计占营收比重上升1个点至26%。

　　公司经营活动净现金流下降44%至1159万元，主要系应收账款回款慢。2011年末应收账款相比年初增加65%至9131万元，应收票据增加60%至2366万元。

　　公司预计随着品牌效应体现带来营收大幅增长，与增值税退税的增加，一季度业绩将增长110-140%。公司目标2012年营收与净利润增长均不低于30%。

　　在国家强化煤矿生产安全及非煤矿山安全需求大背景下，公司业务将保持较快增长。我们预期公司2012-2014年销售收入分别为2.56亿元、3.48亿元、4.49亿元；净利润分别为0.86亿元、1.19亿元、1.49亿元；对应EPS分别为1.46元、2.02元、2.54元。

(作者:魏兴耘;袁煜明)