盛运股份：等待垃圾发电需求起飞

　　招商证券

　　公司11年保持快速增长。公司2011年实现销售收入6.65亿元，净利润0.72亿元，增长35%，扣非后0.55亿元，增长32%。非经常性损益大幅增加主要是出售盛发投资股权获得1271万元营业外收入。公司预告12年一季度净利润增长约50%，主要由于收到政府补贴639万元，预期全年补贴额约1500万元。

　　矿业收入快速增长，在手订单充足。煤矿输送机械继去年高速增长后，今年再大幅增长91%，营业收入占比提高到33%。新疆煤机今年如期实现盈利，并获得广汇7000万订单。其他增长较快的子行业还包括化工、冶金、建材、水泥和钢铁。11年末预收账款较年初增长45%至0.93亿，在手订单充足。

　　如若未来固定投资增速下滑，输送机械订单获取可能会受影响。

　　垃圾发电短期放缓，长期前景看好。受地方政府资金紧张和项目环评缓慢影响，去年垃圾发电投资低于预期，公司垃圾发电收入及订单增速下滑。国家环保“十二五”规划表示到2015年全国城市生活垃圾无害化处理率达到80%，基本实现地级市医疗垃圾无害化处理。虽然目前垃圾无害化处理率超过70%，但焚烧率只有20%左右，绝大部分通过填埋处理，而国内大部分填埋场已经超负荷运营，未来处理能力大幅下降，推进垃圾焚烧发电刻不容缓。目前群众对垃圾发电尾气排放尤其是二噁英担心导致项目选址困难，环评过程漫长，预期垃圾发电设备需求爆发期可能在2013年下半年至14年间。