新兴铸管：业绩稳步提升 长期看点新疆布局

　　2012年3月20日公司披露2011年报，业绩小幅增长，符合市场预期。分析如下：

　　2011年公司经营能力显著提升。2011年公司实现营业收入约525.3亿元，同比增长39.62%；利润总额约22亿元，同比增长24.92%，其中归属于母公司净利润约14.6亿元，同比增长8.46%；实现基本每股收益0.7642元，同比增8.46%；加权平均净资产收益率13.15%，同比上升0.14个百分点；资产负债率58.96%，同比增加4.14个百分点；全年盈利符合预期。

　　2011年公司各项业务线全面开花，特别是球墨铸铁的毛利率提升和新增焦煤产品的盈利对业绩贡献较大。公司铸管及配套管件完成产量151万吨，同比增长4.21%，铸管产品国内市场占有率约占45%，平均毛利率15.96%，同比增长2.51个百分点；生铁、钢坯、钢材产销量分别为593.82万吨、496.84万吨、481.62万吨，与上年同比分别增长7.27%、11.76%、14.83%，建筑用钢材生产规模跃居全国前10；除了以上两大主营业务外，其他产品产销量也大幅提升，钢格板产量7.73万吨，同比增长37.81%；新兴铸管（新疆）资源发展有限公司并购的国际煤焦化产出了75.7万吨的煤焦产品，实现约2.39亿元的毛利，占利润总额的10%左右；炼焦副产品实现收入约3.3亿元，同比增长15.21%；贸易收入约231.4亿元，同比增长65.07%。

　　公司拟10股派送现金红利5元，并将适时考虑进行股权融资。2011年期末未分配利润约42.86亿元，拟分配股利约9.58亿元，剩下余额约33.28亿元滚存2012年分配（以上利润分配预案须报经本公司股东大会审议决定）。根据公司的生产经营计划和“十二五”发展规划，2012年公司计划实现销售收入600亿元，营业成本控制在547.52亿元；计划生产铸管及管件160万吨，钢材626万吨，复合钢管和高合金钢管等5.8万吨，钢管坯34万吨，径向锻件3.3万吨，考虑到2011年在建技改项目的延续及2012年的技术改造投资，预计公司资本性支出需求约为60亿元，将主要以公司自有资金和银行贷款解决，并考虑适时进行股权融资。

　　新疆战略蓝图更将成为未来公司业绩提升的关键所在。72%控股的新兴铸管兆融新疆矿业已获得新疆国土资源厅批准的1020平方公里整装探矿区（相关手续正在办理之中），67%控股的新兴铸管新疆有限公司正全力进行100万吨钢铁项目的建设，主要工序陆续投入试生产。

　　维持“增持”评级。综合来看，公司现有铸管及钢铁产品的盈利能力将随着产品结构的升级稳中有升，未来新疆地区的产能释放和矿产资源的开发更将会成为新的成长亮点。我们预计公司2012-2014年将实现EPS分别为0.81元、0.92元、0.98元，公司成长性较佳，可长期关注，给予“增持”评级。

(作者:赵湘鄂;陈雳)