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长城汽车:管理优秀 成长可期

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-03-23 14:13 来源: 全景网络

  公司2011年实现营业收入300.90亿元,同比增长30.90%,实现归属于股东净利润34.26亿元(其中含非经常性损益1.14亿元),同比增长26.86%,比业绩快报少1.67个百分点;实现每股收益1.13元(按最新总股本全面摊薄)。分配方案为每10股派现3元(含税)。

  公司发展战略独特,SUV、皮卡和轿车“三驾马车”成就公司过去几年的辉煌。2011年全年,长城汽车累计销售46.27万辆,同比增长27.3%,超过行业2.45%增幅24.85个百分点,其中出口7.93万辆,同比增长高达58.7%。

  2011年,公司SUV销累计售14.73万辆,连续9年保持中国自主品牌SUV销量第一,同比增长7.60%;由于基数较大,增速低于SUV子行业销量20.19%的增速12.59个百分点。

  2011年,皮卡行业全年累计销售39.43万辆,实现同比增长4.1%,长城皮卡全年累计销售12.17万辆,同比增长23.3%,高于行业近19.2个百分点,市场占有率达30.9%,连续14年获全国销量第一。

  2011年,长城腾翼轿车销售18.75万辆,同比增长52.6%,由于基数原因,上半年轿车销售97662辆,同比增长101.33%,下半年销售8.98万辆,同比增长20.84%。

  我们预计公司2012-2013年摊薄后EPS分别为1.39元、1.75元,同比增速为23.01%、25.90%,给予公司2012年12-15倍动态PE,合理估值为16.68-20.85元,维持“推荐”的投资评级。

  风险提示:1、随着公司产品基数的提高,销量增速放缓;2、融资项目建设和投产,制造成本增加,影响利润增速。

(作者:刘立喜)
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