德赛电池：移动电源系统龙头 受益智能手机增长

　　【德赛电池(000049)研究报告内容摘要】

　　事件：

　　公司3月27日公布2011年年报，营业总收入为22.46亿元，同比增长70.67%；营业利润1.93亿元，同比增长130.32%；归属于上市公司股东净利润1.19亿元，同比增长67.17%。其中，第四季度营收9.29亿元，同比增长103.85%，环比增长88.54%；归属于上市公司净利润5879万元，同比增长93.23%，环比增长186.42%。EPS=0.87元，四季度EPS=0.43元，大幅高于我们的预期。

　　点评：

　　主要财务指标：公司4季度营收9.29亿元，大幅高于我们此前的预期，毛利率20.34%，较去年同期下降5个百分点，较3季度回升1个百分点，与我们预计的基本一致。4季度公司三项费用率10.03%，同比下降近6个百分点，环比下降0.5个百分点。存货周转天数26天，较去年同期增加1天，较3季度减少16天。

　　全年业绩增长超预期，主要源于4季度爆发：4季度业绩爆发，主要由于：1）作为iphone电源管理系统的主要供货商，公司4季度受益于iphone4S的发布，电源管理系统业务呈现爆发性增长。2）4季度三项费用率下降，尤其管理费用率下降明显。（兴业证券）