明日最具爆发力六大牛股

　　王府井：投资4.3亿元建设佛山购物中心，将提升在华南地区竞争优势

　　简评和投资建议：

　　公司曾于2012年2月17日公告向佛山市雄盛王府商城投资有限公司(公司持股20%，联营)提供9900万元，用于建设佛山王府井购物中心项目，项目净用地面积4.24万平米，规划总建筑面积9万平米(所在地块简称“A地块”)。加之本次公告项目，公司拟将两处地块统一规划，以近20万平米(此前A地块规划商业建面为9万平米)的超大商业体量入驻佛山。项目地理位置、物业体量、设计规划、业态配置都处于当地领先地位，有望以“广佛同城一体化”为契机，与广州王府井形成较好的规模效应，共同提升公司在广东省的竞争地位。由于项目体量较大，预计培育期间将产生一定费用压力，但项目预计将于2014年下半年投入运营，对公司2012-13年资产状况和盈利状况不会产生太大影响。

　　本项目位于佛山禅城区佛山大道季华路(简称“B地块”)，毗邻A地块，为农村集体建设用地。项目总投资8.6亿元，由公司与广州雄盛宏景投资有限公司(雄盛王府的另一股东)通过成立合资公司的形式共同租赁，双方各投资50%；租金自土地使用权流转到合资公司名下并签订正式《土地租赁合同》之日起计算，每年支付一次；40年租赁期满后，合资公司拥有优先租赁权。

　　进程方面，B地块已于2012年3月上旬开始挂牌，公司拟同雄盛宏景联合摘牌；摘牌成功后，公司与雄盛宏景成立合资公司，由合资公司办理后续相应手续。

　　维持盈利预测。预测公司2012-2014年收入为204.96亿元、248.62亿元和293.98亿元，分别同比增长22.28%、21.30%和18.24%。归属净利润分别为8.22亿元、10.88亿元和13.96亿元，分别同比增长41.02%、32.42%和28.30%，三年CAGR为33.81%。按4.63亿股本计算，2012-2014年EPS各为1.78元、2.35元和3.02元，对应当前29.96元股价的动态PE分别为16.87倍、12.74倍和9.93倍。维持六个月目标价44.38元(对应12年约25倍PE)和“买入”评级。

　　风险和不确定性。(1)门店拓展速度和培育期长短等带来的业绩压力；(2)竞争压力风险。(3)所得税率不确定风险。

　　(海通证券 汪立亭 路颖 潘鹤)