迪安诊断：临检服务快速扩张 趋势长期向好

　　兴业证券

　　事件：

　　近日，迪安诊断公布了其2011年年报，报告期内公司实现营业收入48,247万元，同比增长40.55%；营业利润4,642万元，同比增长37.11%；实现归属于母公司净利润4,220万元，较上年同期增长30.23%，EPS0.83元，公司拟每10股转增8股派3元，此外公司公告其2012年第一季度净利润同比增长15%-30%，即对应1,085-1,226万元。

　　点评：

　　公司的业绩基本符合我们的预期。核心地区临检业务稳步增长，盈利能力继续提升：报告期内，公司实现医学诊断服务(以临检业务为主)收入2.72亿元，同比大幅增长40.29%，毛利润率为44.24%，总体保持平稳。分临检中心来看，公司在传统强势地区(浙江、江苏、上海市场)仍保持了较快的增长，其中杭州迪安实现业务收入1.3亿，同比增长23%并且继续保持了21%的高净利润率水平，显示了中心良好的运营效率，同时期南京迪安和上海迪安营业收入也分别达到6,350万和3,093万元，同比快速增长36%和59%，净利润率分别达到13.1%和7.6%，比2010年有明显提升，显示其核心业务的规模效应已初步体现，未来盈利能力仍有进一步提高的可能。