华意压缩:扣非后净利润为负 主营业绩有待观察
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-04-12 19:16 来源: 中证网营业收入增长16.26%,归属上市公司股东净利润增长60.42%。
2011年公司营业总收入53.68亿元,同比增长16.26%,归属上市公司股东净利润3060.40万元,同比增长60.42%,扣除非经常性损益后净利润为-2047.79万元,同比下滑286.19%,对应EPS为0.0943元。
净利润完全由非经常性项目贡献。2011年公司非经常性损益项目贡献净利润5108.19万元,2011年非经常性损益为807.85万元。其中主要是政府补助5234.57万元,远高于2010年的1591.67万元。扣除非经常性损益后净利润为负值。
主营业务增收不增利。铜、钢等主要原材料价格大幅上涨,公司销售毛利率由2010年11.46%下滑到9.52%,虽然期间费用稳中有降,下降到8.26%,但是营业利润同比下滑68.69%,为2599.56万元。
出口业务快速增长。公司加强海外业务拓展,2011年出口压缩机706万台,同比增长40.36%,销售收入14.33亿元,同比增长39.28%,国内销售收入同比增长6.54%,国内市场占有率为23.53%,提高2.06个百分点,连续十年位居国内行业首位。
暂时给予“观望”投资评级。作为国内冰箱压缩机龙头企业,公司积极谋求结构调整、转型升级、改革创新和加快发展,效益提升结果仍有待观察。预计2012-2014年EPS分别为0.09、0.11和0.15元,对应PE分别为56.43、44.79和34.34,暂时给予“观望”投资评级。
风险提示:冰箱需求增速低于预期;原材料价格大幅波动;行业竞争加剧。