涨停敢死队火线抢入6只强势股

　　中兴通讯：竞争缓和、严控费用，内外兼修助盈利跳升

　　行业动向：我们近期草根调研了通信设备行业12年的最新情况，两个现象值得关注：(1)在11年盈利大幅下滑之后，中兴、华为已停止价格战，行业竞争格局明显改善。(2)中兴、华为对费用的管控更加严格，精细化运营挤出利润空间。

　　竞争缓和：华为主动提价。(1)11年中兴、华为利润均下滑明显，12年两家行业龙头同时选择了保护利润的市场策略，不再积极降价。华为甚至在电信的PON设备招标中大幅提价。(2)需要指出的是，通信设备提价是比较少见的，因为运营商通常规定当年的招标价格不可以高于前一年。华为激进的策略反映了其追求利润的决心，但预计提价将使其失去部分份额。(3)由于华为的全球份额基本稳定，而中兴也已完成了重要客户拓展，预计缓和的竞争格局将维持。而随着采购成本的下降，设备商利润率将持续上升。

　　严控费用：限制人员扩张、海外员工调回。除了不再打价格战之外，12年中兴还制定了严格的成本控制措施：(1)控制人员扩张，限制了各部门新增员工数量。(2)将部分海外员工调回国内，由于海外的国内员工每年有1 个月的带薪探亲假(公司提供机票)以及高昂的驻外补贴，所以调回海外员工将对于控制费用产生明显帮助。(3)精细化的成本管理和海外员工本土化符合公司发展目标，预计12年的着重强调之后，未来费用控制将成为常态，致使费用率持续下降。

　　上调盈利预测27%，12年业绩翻倍。(1)我们上调公司12-14年EPS 预测至1.20、1.44和1.84元，分别上调27%、18%和27%，预计12年利润同比实现100%增长。

　　(2)上调原因主要是：公司12年费用控制的力度和成效超出我们预期，我们预计12年销售、管理、研发费用合计同比增长10%，对应将销售费用率由12.2%下调至10.5%，管理费用率由2.6%下调至2.5%，研发费用率维持9.8%不变。

　　预计公司 12-14年EPS分别为1.20、1.44和1.84元，三年复合增速45%，对应PE14、11和9 倍。给予24元目标价，对应12年20 倍PE,隐含46%上涨空间，重申“买入”评级。

　　(申银万国证券 王晶)

　　陕鼓动力：充裕订单支撑业绩稳定增长

　　一季报净利润增长29.6%，符合我们预期。　　

　　公司一季度收入14.5亿，同比增长28.1%，净利润2.48亿，同比增长29.6%，每股收益0.15元，符合我们预期。受益于公司产品的大型化趋势，一季度综合毛利率仍保持在35.4%的较高水平。　　

　　充裕订单有助于公司度过低谷期。　

　　由于一季度我国固定资产增速下滑，冶金行业亏损明显，我们判断，公司一季度新增订单量同比出现小幅下滑概率很大。但公司在手订单依然充裕，我们预计截至一季度，在手订单超过100亿元。充裕的在手订单有助于公司度过新增订单低谷期，使公司业绩平稳增长。　　

　　新产品开发与转型服务仍是公司主要看点。　　

　　在新产品方面，公司与大连某燃气公司签订E28-5/E35-5项目，该项目是国产离心压缩机首次使用在国内天然气发电装置中。服务方面，公司与国内某石化公司签订了1000万吨炼油装置AV80-13/AV71-12备件零库存及全托式专业化维保服务框架协议，实现了在中石油领域由产品供应商向专业化系统服务商的延伸。新产品开发与转型服务仍是公司主要看点。　　

　　估值：维持“买入”评级，目标价14.3元。　　

　　我们维持公司12/13年0.66/0.82元的盈利预测。我们基于瑞银VCAM工具，假设WACC为8.7%，得出14.3元的目标价，分别对应12-14年22/17/15倍市盈率。此外，一季报显示公司每股现金达到3.87元。

　　(瑞银证券 牟其峥)

　　华斯股份：订单饱满、产品升级，一季报净利同比增38%

　　2012年一季报EPS为0.08元，净利润同比增长38.2%，业绩符合预期。一季度公司实现营业收入8301 万元，同比增长23.3%，归属上市公司股东的净利润为960万元，同比增长38.2%。一季报EPS 为0.08元，业绩符合我们一季报前瞻中预期。公司在一季报中预告，2012年1-6 月净利润同比增速在20-30%。

　　产品结构升级导致毛利率显著提高，营销力度加大使公司销售费用率大幅增加。一季度公司综合毛利率同比提升1.7个百分点至25.2%，主要是今年裘皮行业需求形势较好，公司订单饱满，产品结构升级以及附加值较高的订单占比进一步提高。销售费用率同比上升3.3个百分比至7.8%，主要是公司加强宣传力度，业务宣传费和展销会费用增幅都较大，且今年公司在内销品牌宣传方面也投入加大。管理费用率同比上升2.2 个百分点至7.7%，主要是公司今年聘请意大利设计师的顾问费增加。公司净利润同比提升1.2 个百分点至11.5%。

　　2012年订单情况较好，一季度原材料购入量增加导致经营性现金流支出增加。

　　公司延续OEM、ODM、OBM 出口并行业务模式，并不断向OBM优化升级。2012年1-2月公司参加北京和香港的皮草行业展销会，订单情况较往年更好，我们认为受今年冬季的欧洲极寒天气影响，以及美国经济正在复苏，今年欧美皮草订单情况较好。一季度公司为适应业务扩张需求，大量采购原材料，存货规模上升，经营性现金流支出增加，这也预示着订单将转化为公司收入的快速增长。

　　裘皮行业发展前景广阔，公司整合上下游资源，以全产业链模式打造本土高端裘皮服装品牌，维持增持。作为国内最大的裘皮制品生产企业，公司启动全产业链模式，通过建设“京南裘皮城”皮毛原材料市场二期项目，进一步加强在原材料市场的掌控能力。同时，随着经济增长带来的消费升级趋势，华斯定位高端时尚的消费群体，打造内销“怡嘉琦”终端品牌，内销市场空间很大，但费用也较大。我们维持2012-2014 年EPS 为0.67/0.91/1.20 元，对应PE为22/16/12 倍，我们对公司长期发展前景看好，业绩将逐步释放，维持“增持”。

　　(申银万国证券 王立平) 　

　　精华制药：主业增速逐步恢复，营销改革进行中

　　主业同比增长估算在25%左右。1-3月份实现销售收入1.33亿元，同比增长89.16%，实现营业利润1520万元，同比增长19.6%，实现利润总额3850万元，同比增长31.7%，实现归属于母公司所有者的净利润为2540万元，同比增长2.2%，基本每股收益为0.25元，扣除政府补助后的每股收益为0.14元，同比增长估算在25%左右，每股经营活动产生的现金流量净额为0.57元。同时预告1-6月份净利润增速在0%-20%。　　

　　精华康普并表，导致收入大增。一季度公司收购并控股67%的精华康普并表，估算贡献收入5000余万元，导致报表收入大幅增加，但精华康普仍处于营运结构的调整中，预计生产成本维持高企，并未给公司报表贡献利润。同时康普并表导致公司利润表结构发生明显变化，一季度公司毛利率、销售费用率和管理费用率分别为31.8%、10.5%和9.8%，分别同比下降18.9个百分点、6.8个百分点和4.9个百分点。　　

　　中成药保持稳定增长，并有望逐步加速。一季度中成药销售同比增长估算在20%左右，贡献销售规模近5000万，自去年开始的中成药销售体系改革正稳步推进，预计增速开始逐月上升，正柴胡饮颗粒、王氏保赤丸、金乔麦片和季德胜蛇药片等核心品种具有良好效果，如若成功开拓全国市场，则潜力巨大。　　

　　财务与估值：　　

　　公司一季度收到政府补贴款2335万元，为此我们相应调整2012-2014年每股收益为0.69元、0.64元、0.79元，公司经营正逐步迎来拐点，具有较明确的长期发展潜力，维持公司“买入”评级，目标价25.00元。　　

　　风险提示：　

　　中药材价格波动。

　　(东方证券 李淑花)

　　洽洽食品：新口感新口味薯片上市，3月旺销至断货

　　洽洽食品公布2012年一季报，实现收入5.52亿元，同比下降2.81%；营业利润同比增长56.5%，净利率同比增长40.6%，归属上市公司股东净利润同比增长36.4%， 实现每股收益0.21元，并预告中报增长30%-50%。我们3月底发布报告预计一季报收入增长(-5%，5%)，营业利润增长(40%，60%)，净利润增长(35%，45%)，业绩符合我们预期。近日我们参加了公司的战略研讨会，公司对未来有清晰的规划，我们维持“强烈推荐”。

　　在春节旺季缩短、整体食品零售业销量下滑、薯片升级版3月才上市的背景下，收入水平基本与上年持平，符合我们此前预期的(-5%，5%)，未来收入增速环比将逐季提升，全年预计增长25%以上。收入水平同比下降2.81%，主要有三个原因：一是每年春节前一个半月为旺季，旺季收入占比较大，今年春节提前，旺季有所缩短， 因此1月销量有所下滑，但2、3月销量明显回升，因此收入增速将逐季提高；二是受经济环境影响，一季度食品零售整体下滑，公司收入持平显示受影响相对较小； 三是新版改良的薯片3月才上市，产品供不应求，对收入贡献较小。

　　在毛利率同比大幅提升7.11个百分点和利息收入大幅增加背景下，营业利润同比增长56.5%，符合我们预期的(40%，60%)，归属上市公司股东的净利润增长36.4%， 符合我们预期的(35%，45%)。得益于去年二季度对产品进行提价以及四季度原材料价格下降，毛利率同比大幅提升7.11个百分点至29.11%，但低于去年4季度的33.96%，主要是因为今年一季度销量2/3,销量环比下滑导致固定成本摊销率上升， 进而导致毛利率下降，我们认为随着销量增长，毛利率将回升至34%左右。

　　改良版薯片上市，添加香芋牛奶、紫薯、老坛酸菜口味，改良酥脆口感，3月终端旺销至断货，预计全年增长60%以上。去年四季度由于提价和消费者反映口感偏硬， 从去年10月至今年2月销售低于预期，今年公司对生产线进行调整，改变了酥脆口感，增加了新的口味，新产品3月上市，并且在各大地区进行了新品宣传促销， 马上将配合新的媒体广告，3月公司产品供不应求，终端旺销至断货。预计一季度薯片收入同比持平，年中将推出2代产品，按目前销售来看，预计全年增长60%。

　　公司公告中报增长30%-50%，近几日我们参加了公司的战略研讨会，公司领导日前去日本考察休闲食品行业，未来新品研发的投入和速度将加快，公司引入新高管提升管理和销售，各方面都在积极变化，且包含兼并收购等催化剂，业绩存在持续超预期可能。预计12-14年EPS 分别为1.15,1.50,1.95,除去6.5亿超募资金，对应12年PE 不到22倍。我们强调洽洽是我们最看好的公司之一，维持“强烈推荐”。

　　风险提示：原料价格波动。

　　(中投证券 张镭)