下周最具爆发力六大牛股

　　唐人神：由中庸渐趋优秀，静待业绩释放超预期

　　普通大众投资者一般会将唐人神视作一个偏中庸的饲料企业，具体反映为产品差异化少、营销团队攻击性弱、管理精细化程度低，最终体现为销量增速、净利润率和ROE低于大北农和海大等行业领先企业。

　　但通过对唐人神三项业务的持续跟踪，我们认为去年以来唐人神在营销体系改革和管理效率提升上方向正确，并付出了扎实的努力，绩效改善较为明显。凭借今年上半年景气运行高度确定的饲料业、种猪业大幅放量，我们预计上半年公司利润率将激增，有望实现番的增长，增速有望大幅超出市场预期，并由此带来二级市场绝对收益和相对收益并行阶段，当下即为较好的买入时点。

　　公司营销和管理改革衔枚疾进，具体体现在如下四个方面：(1)饲料产品定位中高端品质和价格、严格控制打折行为，将节约费用以技术服务形式投入市场；(2)将市场推广人员分为推进部和服务部，推进部专做新市场开发，服务部维持已开发市场；(3)依托唐人神原种猪业务优势，大打种猪牌以推进价值营销，如果养殖户购买唐人神饲料，可以获得唐人神猪精、二元种猪进行品种改良，同时还有担保贷款、兽药技术指导等服务，从今年情况看对销量提升效果非常明显；(4)奖惩机制全面精细化铺开，对采购、技术质量、财务、生产、销售每个环节都明晰目标实现全面绩效考核。

　　基于以上改革，饲料营销改革效果已经开始显现，预计全年饲料销量将保持30%以上增长，其中半年饲料业务利润增长70-80%。我们从经销商草根调研了解到，公司一季度饲料销量有望同比增长近50%，四月前两周环比销量增长10-15%，同比增长50%以上。我们保守预计上半年饲料销量同比增长40-50%，饲料净利润率由去年同期的1.2%提升至1.5%左右，拉动饲料主业上半年利润同比增长70-80%。

　　具有核心竞争力的原种猪规模快速放量将成为拉动业绩增长的另一大引擎。唐人神原种猪技术优势国内领先，产品供不应求，公司2012 年7 月前出栏的猪已经被下游预订一空。在去年1 个厂基础上，今年有3 个厂投产贡献利润，并将再新建7 个种猪场，预计2012 年原种猪利润将由去年1100 万增长至约3500 万，2013-2014 原种猪的产销规模还有200%左右的增长潜力，这将成为饲料之外公司盈利增长的第二大引擎。

　　唐人神不仅成为分享饲料行业高景气运行的优良品种，而且种猪产销及盈利大幅增长之潜力也将平添唐人神股性高弹性，使公司成为兼具稳健性和高锐度的"种猪-饲料-肉品"纵向一体化之区域龙头。

　　基于公司营销和管理改善明显，治理结构渐趋清晰，我们积极推荐唐人神股票。核心逻辑在于公司的中长期战略发展思路渐趋清晰，在湖南区域市场已拥有较强的技术、品牌、规模优势，未来相对竞争壁垒将不断强化，饲料、种猪、肉品三大业务协同效应将逐步凸显，2012-2014 年饲料和种猪放量并带动盈利和估值双向提升之趋势非常确定。

　　短期来看，饲料行业高景气、上半年饲料盈利激增70-80%、种猪规模有望翻番、股权激励授权日确定、高送配方案都将成为唐人神股价的短期催化剂，我们积极推荐公司股票，同时上调盈利预测和目标价位，建议机构投资者积极买入。

　　根据最新模型测算，保守口径下预计公司2012-14年EPS为1.32、1.77、2.24元，同比增长52%、33%、27%，较先期盈利预测分别上调了0.03、0.06、0.08元，12个月目标价上调至33.12元，当前市价离目标价有至少45%的盈利空间，建议机构投资者积极“买入”。

　　(齐鲁证券 谢刚)

　　北方创业：靓丽季报印证判断，盈利向上趋势不变

　　公司发布一季报，2012年一季度实现营业收入7.03亿，同比增长2.07%；实现归属于上市公司股东的净利润3950万元，同比增长高达95.62%，印证了我们对公司一季度高增长的判断；实现每股收益0.178元。

　　高毛利的企业自备车销量增长，盈利能力快速提升。

　　公司一季度毛利率达到15.3%，远高于去年同期8.5%的水平，亦高于去年全年13.7%的水平，主要是由于高毛利的企业自备车销量增长的拉动。

　　细化来看，公司的铁路车辆包括部招车、企业自备车和出口三块。部招车价格在37万左右，毛利率在10%以下。而出口车和企业自备车的价格较为市场化，C70的价格在44万左右。公司11月所签神华订单中C80的车价格达到73万，毛利率远高于部招车，极大地提升了公司的盈利能力。

　　公司2011年交货约4300辆，其中部招车约1800多辆；出口印尼1200辆车，今年交付560辆，明年再交640辆；还有企业自备车约2000辆。

　　对2012年，我们预计铁道部的招标量在4万辆左右，公司有望拿到2500辆左右的订单。出口印尼还有640辆的订单，此外还有部分可能通过CKD(出口零件，当地组装)模式出口。神华方面公司有望拿到1500-1700辆。

　　再加上其他企业的自备车，公司2012年有望接到5000辆以上的订单。

　　铁路货车需求释放，增发缓解产能瓶颈。

　　我国铁路货运长期运能不足。在经过动车事故的波折后，盈利能力强的货运业务将成为铁路下一步的发展方向。公司目前产能在4000多辆，已无法满足快速增长的订单需求。

　　公司之前公告，拟以15.18元/股的价格，非公开发行不超过5600万股，将车辆产能增加到8000辆，有效缓解产能瓶颈。募投项目预计新增营业收入19.45亿元，净利率1.36亿元，净利率达7%，远高于目前业务的净利率。

　　随着企业自备车收入占比的增加和高端C80等货车销售的增加，公司的盈利能力将出现显著提升。公司盈利向上的拐点已经到来。

　　预计2012-2014年EPS0.99元、1.30元、1.70元，“买入”评级。

　　公司受益于企业自备车市场的快速增长，盈利能力快速上升。此外母公司一机集团方面还有军工资产注入的预期。不考虑增发摊薄，我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.99元、1.30元、1.70元，维持“买入”评级。

　　(光大证券 陆洲)

　　齐峰股份：毛利率继续回升强化盈利翻番预期 　　

　　一季度盈利增长1.4倍符合预期。

　　本季公司实现营业收入3.6亿元，同比增长22.1%；实现净利润2,935万元， 同比增长142.8%，EPS 为0.14元符合预期。收入增长来自去年7月份投产的1.5万吨耐磨纸生产线的产能释放及2010年5月份投产的5万吨可印刷装饰原纸生产线达产率的进一步提高；盈利增长除来自上述销量增长外，更受益于成本下降形成的毛利率继续回升。

　　毛利率进一步回升至19%，低价原料库存充足保障年内盈利高增长 毛利率自去年第四季度由之前的12%回升至17.7%后，本季进一步升至19.0%， 它构成盈利大幅增长的主要动力。另值得关注的是，公司存货在去年第四季度环比增加1.3亿元的基础上，本季环比再增1.9亿元，增加部分主要是原料采购， 是在浆价较去年第三季度下跌15%后的库存持续建立，我们以期间平均浆价测算的购买量在7万吨左右，相当于今年两个季度的消耗量，这将对年内毛利率维持相对高位及盈利高增长提供重要保障。

　　重申地产销量下滑背景下公司产品销售畅旺的原因： 1)装饰原纸市场经持续低价竞争近年已逐步形成寡头竞争格局，主要竞争对手分别因产品品质、管理、体制等多种因素导致了销量的下降甚至停产和倒闭， 齐峰凭借综合竞争优势持续蚕食对手市场份额；2)受近年出口不利影响，下游家居行业转向内销而导致的品牌建设加快扩大了中高档装饰原纸的需求，而齐峰产品属此类，于该中高端市场份额已达50%。

　　风险提示：　 1)钛白粉价格进一步上涨而公司继续低价策略不予转嫁；2)新项目进度不若预期将影响盈利；3)小非解禁将阶段性影响股价。

　

 

　  维持盈利预测及“推荐”评级：　 未来三年公司盈利增长的主要驱动因素是：1)每年新上一条生产线增加销量而不导致行业供需失衡；2)我们预期浆价年内攀升，明后两年供过于求出现并加剧，毛利率具再次上升机会。此外，我们判断寡头地位形成的定价力或逐步显现。维持2012-2014年EPS为0.76/1.08/1.42元的预测和“推荐”的评级。

　　(国信证券 李世新)

　　卡奴迪路：一季报业绩增长53%，募投开店促未来增长

　　净利润增长53%，符合市场预期。

　　2012年一季度公司实现营业收入1.68亿，同比增长36.48%，净利润0.54亿，同比增长53.38%，EPS0.54元，符合预期。

　　在经济不景气带来的消费不旺、春节提前、天气异常寒冷的情况下，一季度销售收入能有36%的提升，主要受益于公司上市后品牌知名度提升、终端店铺数量增多及良好的品牌运作能力。

　　净利润增速大于收入增速，系毛利率提升、销售和管理费用率下降及募投资金存款利息收入增加所致。

　　毛利率提升，经营性现金流下降，存货控制得当公司整体毛利率提升1.61个百分点至66%；销售费用率下降1.50个百分点至17.63%；管理费用率下降1.13个百分点至3.87%；财务费用率从0.45%下降至-0.68%，主要原因为募投资金产生的利息抵减了财务费用。

　　营业外收入同比增78%，因公司收到50万元广州市天河区2011年扶持中小企业发展专项资金；存货比年初增11%至1.62亿，控制得当；应收账款比年初增63%至0.73亿，及经营性现金流从上期的0.35亿降到-0.37亿，主要因公司对加盟商增加了信用额度及延长信用期间所致。

　　商务、休闲系列双线并行，掌握稀缺高端渠道资源公司定位高端男装市场，产品主打商旅、假日两大系列。商旅系列作为公司的经典产品系列，在收入中占据主导；假日系列不断发展，收入占比逐年提升。

　　传统商务正装的需求带有一定刚性，在经济下行的时候销售能有一定支撑；而中国商务休闲男装零售额2004-2009年复合增长率达到22.8%，比男装总体市场高出5.0个百分点，机会凸显。两大系列并行发展，能覆盖更多的消费需求，也为公司创造更大的收入来源。

　　公司为了牢牢抓住中心城市中高端消费群，将卡奴迪路服饰销售市场集中于国内一、二级城市，2011年直营收入占比达74.5%。且终端分布于国内大中城市及港澳地区的高级百货、高档购物中心、主要机场、五星级酒店，以高端百货商场为主，目前占比在80%左右，符合国内市场规律，掌握这些稀缺资源有利于公司树立高端品牌形象，对竞争对手形成一定的进入壁垒。

　　募投项目促外生增长，给予"买入"评级公司计划募集3.8亿，主要投向营销网络建设(新建186个终端销售网点)、供应链优化升级项目，实际募集6.5亿。随着12-13年募投项目的稳步落实，有利于加大终端市场的覆盖力度，抢占高端渠道促进业绩增长。

　　公司定位高端男装，单品牌多系列运作经验丰富，我们看好高端男装行业的发展前景及公司的较强的品牌运作能力。公司一季报中预测12年上半年净利润同比增50-60%，秋冬订货会金额增30-40%，维持2012-2014年摊薄后EPS1.56元、2.12元和2.71元的业绩预测，首次评级给予“买入”。

　　(光大证券 李婕)

　　山煤国际：贸易业务高歌猛进，迎接业绩释放高峰期

　　煤炭业务贡献1.18EPS,凌志达、大平利润下滑2011年公司实现原煤产量741.54万吨，同比增加134万吨；煤炭收入53.81亿元，同比增长45.02%，受凌志达、大平影响，毛利率下滑至59.2%，较2010年的71%和2011年中期的61.3%有所下滑。2011年公司煤炭均价726元/吨，吨煤成本296元/吨， 由此吨煤毛利为430元/吨，较2011年中期的462元/吨和2010年的434有所下滑。煤矿中，经坊煤业净利润11.57亿，折合EPS0.88元，较2010年的0.81增加0.07元；凌志达煤矿亏损3.05万，2010年贡献EPS0.05元；大平矿(35%)净利润2.09亿元， 贡献权益利润7301万元，折合EPS0.07元，较2010年的0.16元大幅下滑；铺龙湾矿实现利润3710万元，折合EPS0.04元；霍尔辛赫净利润3.02亿元，折合EPS0.19元。煤炭产量中，经坊煤业生产正常，全年达产；凌志达矿由于工作面从3#煤层搬迁至15#煤层，目前基建尚未完工，因此全年仅上半年生产了26万吨， 全年出现亏损；大平煤矿2011年由于工作面倒面，全年生产不到100万吨，较2010年的144万吨有所下滑；铺龙湾煤矿2011年基本达到120万吨核定产能；霍尔辛赫矿全年135万吨产量， 按此估算吨煤净利润224元/吨，预计2012年达到300万吨产量。我们测算，公司煤炭生产业务合计贡献EPS1.18元。　　

　　贸易业务大幅增长，毛利率下半年小幅下滑 2011年公司贸易量突破1亿吨，达到1.0944亿吨，全年收入615.67亿元，全年毛利率2.4%，较上半年的2.7%小幅下滑，较2010年的1.9%小幅上升，全年吨贸易煤均价563元/吨，吨贸易煤成本549元/吨；下半年公司贸易量大幅增长，实现6992万吨贸易量， 下半年毛利率2.3%，较上半年的2.7%小幅下滑，主要受煤炭价格回落影响。 一季度贸易业务继续高歌猛进 2012年一季度公司实现收入216.48亿元同比增长100%以上，主要是煤炭贸易大幅增长，由此拉低整合毛利率至6.4%，费用占收入比率也随之下滑，但绝对额仍保持增长，销售费用同比增长80.99%，占收入比重0.8%；管理费用增长39.19%，占收入比例下滑至1.2%。　

　　增发注入7矿技改迅速，稀缺煤种矿优先释放产量。　

　　公司增发注入7矿进展迅速，12年预计释放200-300万吨产量，其中宏远矿，鹿台山矿，鑫顺矿与豹子沟矿将在12年投产，其中豹子沟矿煤种为主焦煤，鹿台山煤种为无烟煤，宏远与鑫顺煤种为贫煤与贫瘦煤为主，均以现货销售。左云3矿预计年底投产。　　

　　集团剩余矿逐步具备注入条件。　　

　　目前集团剩余的万家庄(51%，120万吨，焦煤)、陆成(51%，90万吨，焦煤)、恒兴(51%，90万吨，焦煤)、草垛沟(51%，60万吨，动力煤)、露天煤业(80%，300万吨，动力煤)、上炭水煤矿(65%，120万吨，动力煤)、新东西沟煤矿以及鹊山精煤(29%)、金海洋东升(20%)等，此外集团仍在陆续收购煤矿。其中进展较快的是万家庄、陆成、恒兴、草垛沟，已具备注入条件。　　

　　坚定持有，迎接12、13年高增长。　　

　　我们认为，公司是未来2年煤炭板块内生成长最快的品种“泰山成长组合”之一，建议投资者坚定持有该股。2012年公司增长点将来自：1)霍尔辛赫从135万吨达产至300万吨；2)凌志达和大平经营正常化带来的100多万吨增量；3)技改小矿投产带来的增长。我们将公司2012年EPS小幅调低至1.98元(原2.06)，2013、14年为2.69、3.37,维持“买入”评级，目标价40元。

　　(中信建投证券 李俊松)

　　中国水电：水电工程行业龙头，持续受益政策推动

　　公司主营收入增长稳定，其中，核心优势业务建筑工程承包同比增长8.88%。公司毛利率从12.48%大幅提高至14.42%，主要原因是收入占比超过90%的建筑工程承包的毛利率由10.85%提升至12.75%；期间费用率由6.09%上升至7.23%，主要是管理费用率从4.10%增加至4.88%；综合来看，公司的净利率仍有小幅提高，由2.87%上升到3.19%。公司全年实现净利润36.19亿元，同比增长24.32%。　　

　　受益于2011年一号文件的强势推动，未来水利投资已确立为固定资产投资的重要方向之一。我们认为，短期内我国以投资为主导的经济发展模式不变，在地产投资增速回落之时，水利投资将得到更多政策和资金的倾斜，预计“十二五”期间水利完成投资有望突破规划额，超过1.8 万亿，年复合增长率将达到18%左右。对于水电投资，我们预计“十二五”期间水电投资年复合增速约为15%。综合而言，水利水电行业即将进入高速增长阶段。　　

　　作为水利水电行业的领导者，公司凭借资质领先、承包实力雄厚、市场份额占比大等优势，未来有望优先分享水利水电行业的高速增长；非水利水电工程业务将维持平稳态势。　　

　　我们预计公司 2012 年和2013 年的EPS 分别为0.46 元和0.58 元，给予“推荐”评级。

　　(长江证券 史恒辉)