中国船舶：1季度净利润大幅下滑63%

　　中国船舶（600150.SS/人民币35.68，持有）公布2012年第一季度业绩，实现营业总收入62.38亿元，归属上市公司股东净利2.63元，每股收益0.248元，同比分别下滑7.82%、62.68%、62.65%。

　　受到全球经济不确定性及船舶制造行业景气度下滑等原因的影响，公司在2012年1季度销售收入同比下滑7.82%，而同期营业成本却上升了1.18%，另外，由于2012年上半年在建船舶及相关产品价格与上年同期相比有较大下降，导致产品毛利率降低。综合投资亏损进一步增大，营业外收入降低等因素共同导致了净利润大幅下滑62.68%。2012年1季度由于合营企业盈利的进一步下降，公司投资亏损再度扩大达到1，452万，而政府补助的减少相应使得营业外收入减少了80.18%，多种因素共同作用下，公司盈利状况急转直下。

　　根据克拉克松数据，2012年2月新船价格指数和二手船价格指数分别为136和166，已经双双跌入自2006年5月以来的最低点，相比去年同期也已经下降4%和16%。造船板块不仅在价格方面一直不断下滑，订单方面情况也不容乐观。

　　2012年1月及2月全球造船订单总额分别为2，550，000DWT和3，122，340DWT，较去年同期分别下滑69.39%、55.26%。同期，中国造船订单分别为776，300DWT和1，288，800DWT，较去年同比下降86.53%和23%。来自于航海运力过剩及全球经济不确定性等诸多负面的压力，全球造船行业正处于周期性低谷，造船需求低迷订单大幅减少短期内难有起色，而需求的降低直接导致船舶价格的下降。同时，国内造船板价格虽然也处于较低水平，但人工成本却增加较快。

　　国内造船行业整体需求与盈利能力仍在恶化，公司盈利状况好转需静待整个行业的回暖。

　　公司同时预计2012年1-6月份公司累计净利润与上年同期相比减少50%以上。考虑到新增订单的下降和未来造船需求的疲软，我们维持公司的持有评级。

(作者:许民乐)