林州重机：锁定市场 寻求扩张

　　

　　中原证券 徐敏锋

　　煤机行业需求旺盛。在政策和需求拉动下，新增需求与更新需求支撑了国内综采设备市场的增长，此外煤矿安全生产要求提高以及小煤矿整合促进了市场快速发展，预计未来几年煤机行业将保持18%左右的年均增速。

　　公司利润快速增长。公司上市后伴随行业快速发展，营业收入和净利润实现了逐年快速增长。一季度公司延续了增长势头，销售收入和净利润分别为2.89亿元和0.37亿元，同比分别增长29.51%和51.36%。

　　市场开拓方式灵活，营销方式创新。公司运用创新营销思路，在国内煤企大肆圈地，与多家煤企形成战略合作关系。现在除公司稳定的大客户龙煤外，陕煤、辽宁铁法、平煤神马都与公司成立合资公司或形成战略同盟，未来公司发展将拥有坚实的需求保障。

　　采掘设备与救生舱将成为公司新的利润增长点：公司在成套化方面发展迅速，掘进机首年形成收入，获利1.80亿元；采煤机项目建设接近尾声，12年将贡献利润，并将提升公司整体毛利水平；救生舱受益国家安全生产政策严格落实，市场空间巨大。

　　盈利预测与公司估值：预计公司12、13年每股收益分别为0.72元和0.96元，按照5月16日收盘价12.59元计算，公司12年和13年对应的市盈率分别为17.48倍和13.11倍，给予“增持”评级。

　　风险提示：原材料价格波动导致毛利率下降风险；小型产品竞争加剧造成市场竞争风险；宏观经济波动的系统性风险。