万达信息：异地业务稳步推进 边境市场前景广阔

　　一、事件概述

　　公司今日发布公告：使用部分超募资金5000万元投资设立全资子公司天津万达信息技术有限责任公司；使用部分超募资金3000万元投资设立全资子公司成都万达信息技术有限责任公司；使用部分超募资金3800万元增资收购西藏新时代华波美信息技术有限公司，将持有51.22%的股权，主要定位于提供电子政务、远程医疗、多媒体电教系统、农村信息化等整体解决方案的集成和实施。

　　二、分析与判断

　　公司已在各地设立分支机构，有效辐射全国市场

　　公司总部和开发基地设在上海，在北京、成都、青岛、南京、扬州、深圳、宁波、杭州、广州、贵阳、哈尔滨、鄂尔多斯以及美国等地设立了分支机构。此次投资设立天津和成都子公司，更可有效辐射华北和西南市场。此前公司的优势地区主要集中在上海、浙江、江苏等华东地区，目前各项业务已经推广至北京、湖北、广东、安徽、四川、内蒙古、江西、广西、青海、湖南、山东等省份。公司在各地设立分支机构，一方面可以实现技术、服务本地化，显著降低人工成本；另一方面还可以有效整合当地政府资源，为实现“立足上海，覆盖全国”打下坚实基础。

　　2011年四季度至今外地订单占比显著提升，已经达到43%，2011年公司外地业务的占比接近30%。根据中国采招网统计，去年四季度至今外地订单的占比已经达到43%，比例大幅提升。除了社保和医疗有很多外地订单外，公司在工商行政管理、国土资源、水利环保、道路运输等行业均实现了异地拓展。在医疗领域，去年四季度至今公司共获得订单1.5亿（不包含定向标和邀请标），其中8133万来自上海，6775万来自外地。

　　收购新时代华波美价格合理，看好西藏政务及远程医疗的广大市场

　　预计新时代华波美2012年将实现营业收入1.23亿，净利润868万，收购PE约为8.6倍，较为合理。公司预计新时代华波美公司2013年的收入增速达到81%，净利润增速达到97.4%。我们认为，目前西藏正处于加快通信基础设施和信息化建设的“黄金期”，特别是电子政务、远程医疗、多媒体电教系统等与民生密切相关的系统将成为最先启动的部分，因此新时代华波美完成制定的业绩目标是大概率事件。公司通过收购进入西藏这个容量巨大、增速稳定的市场，并通过成都分公司形成有效技术和服务支持，将逐步积累边境市场的经验，前景广阔。

　　三、盈利预测与投资建议

　　维持“强烈推荐”评级。去年四季度至今，公司获得订单的可统计金额为3.2亿（不包含定向标和邀请标），预计实际订单金额在5.36亿左右。根据政府采购特点下半年订单量将大于上半年，因此完成2012年业绩目标是大概率事件。我们预计2012、2013年EPS分别为1.10元、1.58元，对应2012、2013年PE分别为20.7x、14.4x。

(作者:尹沿技;李晶)