康得新：增发顺利完成,新一轮发展启动

　　事件:康得新非公开发行完成，共发行1.025亿股，以发行底价15.85元/股发行，募集资金总额为16.2亿元，扣除发行费用的募集资金净额为15.9亿元。

　　投资要点

　　增发顺利完成，光学膜项目进展加速。公司张家港2亿平方米光学膜产业集群项目各项规划，基建及设备订购均已完成。公司增发资金到位后，预计将为项目2013年2季度建成投产打下扎实基础。

　　大客户合作意向明确，光学膜发展符合预期。公司近日与京东方科技集团股份有限公司签订光学膜《战略合作协议书》，公司供货量力争逐步达到京东方光学膜需求总量的50%。此次光学膜战略合作协议的签订，对于公司4000万平米示范线的满产以及2亿平米光学膜产业集群项目的实施，将有望产生积极的作用。

　　今年半年度净利润预增190%-200%。随着预涂膜生产线的投产和光学膜项目达产，公司预计今年1-6月归属上市公司股东净利润在去年同期5918万元的基础上增长190-210%。

　　财务与估值

　　我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.76、1.28、1.92元，给予25倍PE估值，对应目标价19元，维持公司买入评级。

　　风险提示

　　公司光学膜项目投产进度不达预期。