烽火通信：增资光棒扩产 全球光棒第一

　　齐鲁证券 刘江啸

　　主要事件：今日公司发布对外投资公告，烽火通信科技股份有限公司(以下简称“公司”)审议通过了《关于对藤仓烽火光电材料科技有限公司进行增资的议案》：同意合资公司双方股东——公司及日本株式会社藤仓按现有持股比例同比增资，并授权公司经营班子在1600万美元额度内决定和办理增资具体事宜。

　　关于藤仓烽火增资扩股的具体议案：同意藤仓(中国)有限公司出资1800万美元(60%)，公司出资1200万美元(40%)对藤仓烽火进行增资，增资完成后藤仓烽火的注册资本将由6000万美金增至9000万美金。

　　本次增资将用于藤仓烽火光纤预制棒项目的扩产，扩产完成后将使藤仓烽火光棒产能由现在的500万芯公里/每年提升至1500万芯公里/每年；使公司光棒、光纤、光缆产业链得以更好的发展，并会有助于公司经营效益的提升。

　　公司拥有世界级的光棒制造基地，有效完善了公司在产业链中的布局，从年产500万芯扩产到1500万芯将使公司跻身全球光棒第一集团行列。目前光棒、光纤、光缆的毛利率分别为7：2：1，公司光棒产能的扩产将有助于更好的提升毛利率，未来投产也将进一步贡献实质业绩。作为公司主要客户的三大运营商，在2012年提高了电信资本开支的前提下，公司有望获得更多订单，公司光通信的市场份额也将持续提升。

　　我们维持“买入”评级，微调公司的盈利预测，预测公司2012-2014年销售收入分别为91.93亿元、113.69亿元和137.68亿元；在不考虑增发摊薄情况下，每股收益分别为1.37元、1.71元、2.10元。以2012年EPS预测值的25～28倍，给予公司34.25-38.36元的目标价格区间，维持“买入”评级。