中国船舶：虽有近忧 但海工业务优势渐显

　　东北证券

　　公司作为中国船舶工业集团公司核心民品上市公司，主营业务包括了船舶建造、船舶配套(柴油机)和船舶维修。尽管公司加快了船配、非船业务的发展，但在相当长的时间里，造船业务仍然是公司营业收入的主要来源，其经营状况的变化对公司的影响较大。

　　从下游需求来看，危机带来的冲击直接导致运价指数大幅下滑，当前波罗的海干散货、原油、成品油运费指数仍处在历史底部区域，于此相对应，订单情况不理想，近期油轮、散货船、集装箱船新船造价指数持续走低。考虑到钢材价格大幅下降得概率较小、人工成本刚性上涨等因素， 造船业务盈利水平较上年有所下滑。船市低迷加之日韩加大了对国内倾销压价，预期公司船用柴油机毛利率延续前几年的走势，保持相对稳定的同时有所回落。总的来看，公司毛利率存在下行压力。

　　海工业务及非船业务成为公司发展的新亮点。2011年外高桥造船有限公司圆满完成第六代半潜式钻井平台“海洋石油981”的建设、调试，项目锻炼海工人才队伍、积累了海工产品设计、制造经验，为海工业务后续发展奠定基础；非船业务在风电风塔、盾构等领域取得不错业绩，沪东重机在核电应急发电机组产品上取得突破。