申银万国：维持中国平安买入评级

　　证券时报网（www.stcn.com）06月13日讯

　　申银万国证券日前发布中国平安（601318）公司研报。研报指出，中国平安发布的月度保费收入公告显示，平安寿险2012年前5个月实现保费同比增长3.15%，5月单月实现保费增长10.28%；平安产险前5个月保费同比增19.27%，单月同比增长22.54%。

　　申银万国指出，因2011年同期高基数影响，4、5月单月个险新单增速仍大幅负增长，预计前5个月累计负增长30%左右。寿险行业正在经历转型：1.银保新规致银保保费大幅负增长；2.增长重心回归个险渠道，竞争更激烈。此外，营销员增员困难也为个险新单增长带来挑战。2012年寿险销售环境难有改观，平安又面临代理人数量和产能增长瓶颈，增速落后于太保和新华，未来此种情形可能延续。产险方面，平安车险50%以上保费来自交叉销售和电话渠道，公司对于渠道掌控能力显著高于其他公司，因此保费增速与盈利水平受行业竞争秩序恶化的负面影响较小，预计产险仍将实现利润持续增长。

　　申银万国认为，中国平安目前新业务价值倍数4倍左右，具有较高安全边际。员工股减持事件的解决为股价打开上行天花板，而管理层增持更显示其对于公司价值的认可，维持“买入”评级。