天立环保：溢价收购隆福 首次涉足采矿业

　　事件描述：

　　天立环保（300156）今日发布股权收购公告，主要内容如下：

　　2012年6月18日，公司与艾希军签署了《天立环保工程股份有限公司与艾希军关于江西隆福矿业有限公司之股权转让协议》，公司以自有资金人民币1亿元收购隆福矿业51%股权。

　　事件评论：

　　截至2012年2月29日，福隆矿业净资产6996万元，评估的股权价值为19938.36万元，公司以1亿元的价格收购51%股权，收购价格PB为2.80倍，存在明显的溢价。

　　公司借助本次收购首次涉足矿山采选业。隆福矿业主要从事锡、铁、铜、铝、锌、硫铁精矿加工以及销售。公司采取租赁经营模式，租赁江西彭山锡矿全部经营资产(包括其持有的采矿权许可证)，租赁为2011年4月1日至2021年3月31日，目前租赁期限剩余8.75年。目前有220吨/日和350吨/日两条湿法生产线。按年330天正常运行，在目前品位下，可产锡精矿1065吨。据测算，隆福矿业2012、2013、2014年净利润预计分别为2219.26、2，807.58、2，740.11万元，目前公司总股本为2.88亿股，本次收购增厚公司EPS分别为0.04、0.05和0.05元。

　　根据可研报告，随着全球经济的复苏，市场对锡矿资源的需求正在改善。

　　2010年，全球锡市出现了1.83万吨的供应缺口，而在2009年，锡市供应是过剩1.02万吨。在中国，电子行业所用的锡焊料占锡消费总量的70%左右，伴随电子行业的增长趋势，未来几年，我国焊料领域锡的消费量年增长率将保持在15%左右。

　　我们认为矿业公司的盈利情况受价格影响较大，暂不调整盈利预测，预计公司2012—2014年业绩分别为0.38元、0.54元和0.73元。公司是A股为数不多做工业炉窑的企业，目前正值国家节能减排风头正，公司蓄势待发，前景看好，维持公司“推荐”评级。