大湖股份：资源优势明显 价值有待挖掘

　　中信建投

　　大湖股份非公开增发获证监会受理。

　　2012年5月9日，公司收到证监会通知，非公开增发项目获得证监受理。由于审核等其他原因，增发进度可能会被推迟，但公司增发融资，将公司做大作强的决心不动摇。

　　本次非公开增发对象为湖南泓鑫控股，持有公司总股份的21.72%，为公司第一大股东，原拟定的增发价格为7.21元/股，发行下限为3500万股(摊薄股本8.2%)，上限为5000万股(摊薄股本11.7%)。

　　大湖股份拥有173万亩水域资源，可发展空间大。

　　大湖股份通过不断的并购大湖水域，从原来的8万亩水域发展到拥有173万亩水域开发权，拥有的资源越来越多，这但是受制于资金养殖模式等问题，随着公司拥有的水域资源上升，公司的亩产效益有所下降，为了充分释放公司拥有的自然资源价值，公司在2010年启动了“千店计划”，向下游延伸，通过全产业链经营方式打造公司优质口感+质量安全的品牌形象。

　　大湖股份的白酒业务将保持高增长。

　　2011年底，大湖股份收购了常德酒业的所有股权，常德酒业现在拥有5个系列酒，不同价位上的产品系列完整，在湖南当地的名气大，未来白酒业务也将是大湖股份发展的重点，我们预计公司2012年白酒业务收入将达到1.5亿元。

　　本次非公开增发的三个项目。

　　公司本次向大股东定向增发，投资的三个项目分别为“大湖中华鳖自然放养项目”、“淡水产品综合加工项目”、“淡水产品冷链物流及千店工程品牌营销项目”，第一个项目提高现有水域的使用效率，第二个项目将公司业务向下游继续渗透，第三个项目在长沙、北京等六个地方建立冷链物流基地，为“千店计划”准备配送物流体系，同时安排资金推广公司“大湖牌”水产品。

　　盈利预测。

　　2010年在新疆收购的乌伦古湖逐渐进入释放业绩时，如果品牌推广顺利，公司的亩产效益也将提升，预计2012-2014年EPS为：0.11元，0.16元，0.22元，我们看好公司水域资源价值，未来水产及白酒成长空间巨大，建议目标价10元。