数字政通：业绩好转正在逐步兑现

　　中信建投

　　公司业绩好转正在逐步兑现。

　　今年以来，随着各地政府特别是中西部城市加强了信息化城市管理智能，数字政通依托在数字化城市管理中积累的技术优势、品牌优势和实施经验，公司今年连续中标较大订单，而且大部分属于软件。比如宁夏石嘴山、内蒙古鄂尔多斯 市鄂托克旗、陕西西安市莲湖区、广西柳州市鱼峰区、河北张家口市宣化区等地分别获得500万-1800万元左右的较大订单。我们预计随着国内数字化城市的进一步快速推广，公司今年业绩好转正在逐步兑现。

　　中西部及二三线城市蓝海市场凸显。

　　从上面公司今年的订单情况来看，更多的来自于中西部及二三线城市。相对于东部发达城市来讲，西部及二三线城市的蓝海市场凸显。主要逻辑在于1、与东部发达地区系统已经深入部署到街道、居委会不一样，在中西部地区，一个省往往仅有数个城市甚至只有省会城市刚刚开始建设数字城管系统，更多城市为空白；2、中西部及二三线城市数字城市建设因为总投资规模相对较小，一些全国性的集成商无暇覆盖，而当地的IT行业也不够发达，因此竞争不像东部省市那样激烈；3、由于城市规模相对较小，对系统硬件的要求和系统集成的复杂性较低，在系统建设投资上更加重视软件功能的适用性和先进性，这对于数字政通这样在核心应用软件方面具有突出竞争力的厂商非常有利；4、与东部城市有众多的信息化子系统不一样，由于中西部地区或二三线城市普遍城市规模较小，各行政单位信息化启动时间较短，系统建设不完善，反而具有较好的后发优势，更容易做到统一规划、统一管理，目前已经有城市提出，希望以数字城管系统作为核心的应用平台，整合和融合各项业务功能，通过分期、分模块的建设，在数据和信息管理层面打通城市管理各职能部门的条块分割局面，逐步形成一个综合性的、全面的数字城市一体化管理平台。

　　数字社区将是公司今后重要看点。

　　随着政府管理工作重心的下移与街镇职能的转变，街镇一级政府将承载着越来越多的管理任务，其管理职能与领域将向社会管理、公共服务领域不断延伸与拓展。并且随着“数字社区”市场的发展以及国家相关主管部门的大力推动，可以预见未来“数字社区”业务将拥有较大的市场容量。根据上述政府管理形式的变化以及市场内生需求等情况，近年来公司在数字社区领域投入了大量资金及技术研发人员，系统研发、市场推广等工作取得了阶段性进展。去年公司组织实施了北京市东城区、鄂尔多斯市东胜区、北京市海淀区学院路“数字社区”等项目，这些项目的实施为公司纵向拓展数字城市管理业务的发展策略打下了坚实的基础，将有利于在数字社区行业发展初期确立领先的行业地位。

　　盈利预测和估值。

　　至去年底，全国开展数字城管系统建设的城市(城区)有300个左右，其中数字政通占有160余个，市场占有率超过了50%。而另一方面，已经开展建设的城市(城区)数量与全国600多个城市、800多个市辖区和2000多个县(含县级市)相比，仅仅是一个起步。而且从这300余个遍布全国的项目即将和正在发挥的示范效应上看推广，我们的理解应该是“起跑”。

　　2012年，公司将在进一步提升主营经营管理的同时，采取内涵提升与外延扩展良性互动的发展策略，通过并购等手段加快外延式发展，做大做强公司现有业务。此外，公司还积极参与国家有关行业新标准的编制，不断完善和提升数字城市管理核心软件系统的同时，公司在社会管理创新软件、三维移动测量、运营服务等新业务上重点投入，形成了一批新的技术成果和示范项目，为公司未来的可持续发展奠定重要的基础。我们预测公司今明两年EPS分别为0.88元和1.13元，维持“买入”评级。