万科A：6月份销售及新增项目点评

　　事件

　　公司6月份实现销售面积122.4万平方米，销售金额133.2亿元，分别比11年同期上升8.5%和0.7%，环比5月上升19.4%和24%；销售均价为10882元/平方米，环比上升4%。6月公司新增5个项目，合计需承担21亿元，权益建面71.7万平米。

　　评论

　　上半年销售仍居全国首位：公司6月份实现销售面积122.4万平方米，销售金额133.2亿元，上半年累计实现销售602.5万平米，625亿元，分别同比增长6.5%和下降4.7%，销售金额仍居易居发布的上半年房企销售排行榜榜首。根据易居的统计，上半年市场集中度明显上升，前十名房企市场占有率达到16.2%，较11、10年上半年分别提升2.7和6.8个百分点；前20名房企市场占有率达到21.5%，较11年上升3.5个百分点。未来继续看好龙头公司集中度提升趋势，因为龙头公司积极的销售策略和品牌优势有利于抢占份额。

　　6月拿地环比增加，上半年总体趋于谨慎。6月公司新增5个项目，合计需承担地价21亿元，增加权益建面71.7万平米，较11年6月分别下降8%和34%，是5月的3.2和1.6倍。上半年公司新增项目175万平米，承担地价38.9亿元，同比下降56%和51%。上半年土地市场整体交易偏冷，根据中指数据，上半年住宅用地成交14720万平米，同比将少44%；而十大品牌房企拿地共1771万平米，同比下降66%，拿地面积与销售面积比仅为0.69，而10、11年该比值分别为2.66和1.51。

　　继续看好龙头份额提升潜力：6月我们测算的重点城市成交同比回升40%，百城房价指数也在9个月后首次止跌，房价反弹预期再次引致政策担忧，但我们认为下半年市场推盘增加将缓解房价上涨压力，进一步出台调控政策的可能性不大，即地产最严厉的政策周期已经过去，未来行业将逐步回归良性循环。在这个过程里，龙头公司有望继续依托灵活的销售策略和品牌优势提升市场份额，同时具有融资优势和销售回流资金更为充分的龙头公司也更有实力获取优质土地，实现有质量的成长。

　　投资建议

　　维持12-13年每股收益1.02和1.25元的盈利预测，动态市盈率为8.9和7.3倍，考虑公司龙头公司的抗风险和提升市场份额能力，维持公司买入评级。