世纪鼎利：中长期高成长之门已打开

　　无线整体投资的复苏态势已经确立，“网优蛋糕”将越来越大。由于3G和移动互联网在国内的超预期发展，以及中移动TD-SCDMA/TD-LTE双模网络发展规划的确定，使三大运营商将陆续启动第二轮的3G建设。传统网络优化行业具备庞大和相对稳定的市场容量，运营商的流量经营和管道智能化战略将扩展网优业务深度，网优公司将是移动通信产业中景气程度不断上升、未来最有前途的投资标的。

　　公司去年业绩不佳，主要是来自行业整体增速变缓和公司转型调整影响。中移动TD政策摇摆导致的相关投资停滞，以及公司主动转型战略中新产品新技术研发投入和海外市场开拓带来的费用大增，收入和净利润都同比下降。

　　随着市场的逐渐变暖和运营商相关投资的加大，公司将在2012年引来业绩反转拐点，同时海外市场有望迎来初步收获的第一年。空口测试产品将保持绝对领先优势，预测有望增长40%-50%；信令分析平台领域已经进入第一梯队厂商，今年开始将贡献收入；网络优化服务，预测将保持约25%以上的稳定增长；同时，海外市场有望迎来初步收获，预测收入将达到3000万元以上。

　　公司在国内市场的全方位竞争优势已经确定，更立志成为网优行业的全球性领导厂商，信令分析业务和海外市场将成为公司未来两大新的收入增长点。

　　在行业低迷期间，公司主动转型，忍受业绩的短期压力，坚持投入、做大做强主业，已牢固树立了细分行业国内龙头地位，正向全球领先厂商迈进，拥有技术、人才、管理和资金方面的全方位竞争优势。

　　给予公司“强烈推荐”投资评级。预计中报将是公司业绩最坏的时刻，但我们对全年和明后年业绩充满信心，预计2012年、2013年的EPS分别为0.5元、0.68元，对应股价，PE分别为24.3、17.8，考虑公司今后几年业绩的持续稳定增长和中长期高成长性，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：1）或因中移动相关招标进展不如预期而影响收入确认；2）或因新产品研发和海外扩张费用居高不下而影响净利润提升幅度。