国投新集：业绩快报点评

　　国投新集今日公布业绩预增公告：2012年上半年公司完成主营业务收入45.66亿元，同比增长14.65%；完成净利润9.24亿元，同比增长52.5%，上半年每股收益0.50元。公司二季度业绩环比表现略微逊色于一季度，但是仍然超出市场预期。我们预计国投新集2012年EPS为0.91元，相比原预测0.94元小幅下调0.03元。

　　公司第二季度单季度营业收入22.65亿元，环比增长7.45%；单季度净利润约3.89亿元，环比下滑明显，降幅达到18%。利润环比下滑的主要原因是二季度中后期，国内煤炭价格下滑明显。国投新集是纯动力煤生产企业，受下游火电行业运行情况的影响很大，煤炭销售承受了煤炭需求不振带来的价格冲击。结构上观察，合同煤销售受到的冲击不大，但市场煤价格有所下调。

　　2012年是国投新集产能开始释放的重点年份。6月底，设计生产能力为500万吨/年的口孜东煤矿开始试生产。口孜东矿2007年开始建设，为综合机械化开采的井工矿。预计该矿明年完全达产后，贡献利润约6.33亿元，贡献每股收益0.34元，今年贡献每股收益约0.12元。

　　预计国投新集2012-14年EPS分别为0.91元、1.24元和1.46元，对应动态PE分别为14X、10X和9X。公司今年业绩表现突出，股价已隐含部分乐观预期。公司煤炭业务未来除口孜东投产带来的增量外，刘庄矿今年核定了整体产能，二期工程也可以期待。我们判断公司今年开始将进入业绩稳步增长的轨道，维持“推荐”评级。

　　风险提示：公司主要风险在于板集矿能否正常建设完成并投产。板集矿2009年发生副井筒透水时间后一直处于治理状态，公司预期2014年该矿恢复生产。若板集矿由于地质问题造成无法复产，负面影响较大。