中国化学2012年上半年业绩预告点评

　　中国化学于7月13日发布公告，上半年公司实现收入增长20%-30%，净利润增长40%-50%，点评如下：

　　该业绩水平略微超市场预期

　　之前市场对公司中报增速预期在30%左右，相当比例的投资者预期增长20%，实际增长40%-50%，略超预期。2011年全年签署订单1000亿元以上，增长100%以上，订单/收入比达到2以上，因此2012、2013年公司仍能保持较高增速。

　　市场对公司的主要担忧

　　市场对公司投资机会的担忧主要在以下几点：化工行业投资高峰已过，行业将进入很长时期的产品价格低迷和去产能过程，这将反映到中国化学的订单上，简言之，大趋势坏了；由于上述原因，公司要么承接订单数量将下降，要么订单的质量将下降，甚至已承接订单的金额和工期都将发生变化，这些都将反映到公司的盈利水平上；在这些基本面情况下，公司的业绩不确定性在增大，压制公司估值。

　　我们看好中国化学的相对收益机会

　　2011年上半年公司签署合同590亿元，2012年同期为512亿元，很难否认2011年确是公司近年订单高点，我们认为这已经反映到了公司目前的估值上，2012、2013年的业绩增长仍然可以给予很好的预期，届时中国化学基本面已经发生变化，也会有新的利润增长点。

　　预计公司2012-2014年EPS分别为：0.64、0.74、0.86元，目前有很好的配置价值，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　国际政治经济风险影响公司业务。