股市资金缺口进一步扩大

　　记者 李宇欣

　　9月份A股连创新低，成交量大幅萎缩，使资金入场意愿下降，新增资金供给大幅减少，阳光私募、券商集合理财和公募基金发行、新增A股开户数量骤降，但是展望四季度，包括新股发行、再融资、限售股解禁在内的资金需求却明显增加。

　　新增资金供给骤降

　　据财汇资讯统计显示，9月份阳光私募的发行机构数量为50家，较8月份的54家小幅下降，但是发行产品的数量仅有235款，较8月份发行的475款大幅下降了50.52%；9月份阳光私募的发行规模为143.03亿元，比8月份408.71亿元的规模下降了65%。

　　进一步统计阳光私募的资金用途发现，9月份用作证券投资的资金仅有0.6亿元，仅占当月募集资金规模的0.4%，而8月份用于证券投资的资金为21.94亿元，占当月募集资金的5.37%；7月份用于证券投资的资金为50.82亿元，占当月募集资金的11.55%。今年以来，阳光私募用作证券投资的资金为229.94亿元，占募集资金总额的7.07%。

　　同时，9月份券商集合理财产品发行环比也出现了明显的下滑。财汇资讯统计显示，9月份有9只券商集合理财产品结束发售，共募集资金54.73亿元，而8月份有16只产品共募集了100.39亿元，9月募集资金环比减少了45.48%。9月份认购券商集合理财产品的投资者共有21969户，比8月份37157户的认购户数也出现显著下滑。

　　Wind数据显示，9月份只有8只新基金首发，为年内首次单月发行基金数低于10只。月内共有31只新基金结束认购并成立，发行份额为223.62亿元，平均每只基金仅发行7.21亿元，较8月份10.30亿元的平均发行份额大幅减少，更是显著少于3-5月份平均15亿元左右的发行规模。今年以来，新基金累计发行份额为2271.30亿元，平均每只基金发行11.89亿元。

　　根据中登公司数据，9月前三周A股新增开户数为49.81万户，比8月前三周57.48万户的A股开户数减少了13.34%。如果按照前三周平均每周16.6万户的新开户数计算，9月份A股开户数预计为66.41万户，也比8月份90.36万户的新开户数少很多。以每户6.5万资金、并按每户入市资金40%计算，预计9月份新开户带来新增资金172.67亿元。但是持仓账户数的增加，可能使这一数据再打折扣。

　　资金需求显著增加

　　虽然9月份资金供给环比出现了大幅度下降，但是市场资金需求的规模并没有减少，反而出现了显著的增加，其中最重要的需求来源于新股上市和再融资，仅中国水电一只新股就抽走资金144亿元。

　　然而大盘股发行并没有结束，中交股份发行35亿股、陕煤股份发行20亿股等大盘股将紧随其后，两者预计募集资金372亿元。按照中国水电的中签率，预计两只大盘股网上网下发行时将冻结资金2000亿元左右。

　　Wind统计显示，截至9月29日，除了中交股份、陕煤股份，A股市场还有42家公司IPO审核通过，但尚未上市，共涉及超过20家保荐券商。2011年9月过会后未上市的公司最多，有13家，占比近三成。而过会后超过3个月仍未上市的公司有11家，有4家甚至在2009年IPO重启之前就已过会。按照今年以来平均每家公司9.7亿元的融资规模计算，这42家将需要资金407.4亿元。

　　今年以来再融资规模持续攀升，虽然近期股市低迷，但是上市公司再融资并没有减缓。Wind数据显示，7月份以来有46家上市公司计划再融资，其中增发的43家，增发总股数约112亿股，金额约1024亿元。另有两家公司计划配股，一家拟发行转债。三类再融资合计计算，计划融资金额超过1300亿元。同时，上市银行最近又谋划新一轮再融资，也开始引起市场关注。

　　Wind数据显示，虽然10月份限售股的解禁数量仅有49.72亿股，但是四季度共有219家上市公司限售股解禁，共解禁308.76亿股，因此11月、12月份的限售股解禁压力会很大。同时，今年以来的限售股减持数据显示，随着流动性持续紧张，小非的减持比例正在增加，8月份小非解禁后减持比率已经高达62.2%，这势必增加未来限售股解禁带来的资金压力。

　　以上数据显示，目前股市新增资金供给环比显著减少，但是资金需求却急剧增加，未来资金缺口可能进一步加大。虽然宏观流动性今年以来也持续紧张，银行间资金面也不宽裕，但是经过央行连续十周公开市场调节，最近银行间资金价格并未出现显著上升，四季度宏观流动性存在改善的可能，但这些流动性能有多少流入股市仍是未知数。