易华录：前三季度业绩翻倍 买入评级

　　国金证券 研究员：易欢欢

　　业绩简评

　　易华录发布前三季度业绩预增公告，预计前三季度实现净利润 1775万元–1972万元，同比增长80%-100%。

　　经营分析

　　全国智能交通行业维持高景气度，“十二五”行业空前发展：“十一五”时期车辆迅速增多，道路投资速度较快，但城市智能交通相对落后；“十二五”期间各大中城市积极出台关于智能交通发展规划，行业增速超过40%，整体投资规模在百亿级别；

　　上市后用超募资金补充流动资金，疏通资金瓶颈：由于智能交通行业本身的特殊属性，大多数项目是BT 或BOT 项目，即要求建设方提前垫资，因而资金充裕性成为制约很多企业拿项目的瓶颈；公司本身具有很好的技术能力、市场营销能力和精品项目基础，通过上市获得的超募资金来补充流动资金，疏通了发展瓶颈，应当说是资本市场助力实业发展的典型。

　　成长路径清晰，20亿收入值得期待：公司五大成长路径，1、公司未来预计将从以平台为核心的内场向外围硬件扩张；2、依托母集团生产能力和自身强大的研发实力，实现从工程走向软硬一体化；3、跑马圈地后提供长期的运营服务，维持高成长、高毛利；4、集成平台可向数字城市、轨道交通、桥梁控制延伸；5、海外拓展也是一大亮点。

　　盈利调整

　　我们预测公司 2011-2013年EPS 分别为1.00元、1.45元和2.13元，给予6-8个月目标价45元，对应45x11PE,31x12PE。

　　投资建议

　　公司治理结构清晰、业务空间巨大、战略选择坚定、长期增长无忧，给予买入评级。