新纶科技：市场需求容量膨胀 强烈推荐

　　第一创业 研究员：刘武

　　市场容量膨胀至全年高增长无忧

　　三季度受蓝思科技等净化工程大订单实施完工，业绩增速呈提升态势，三季度单季净利润同比增长超过90%。从目前公司在手订单情况预估，由于国内新能源、LED、电子元器件和生物制药等领域对净化工程需求旺盛，预计全年净化工程将带动整体业绩快速增长。

　　净化工程议价提升至三季度毛利率提高至27.3%

　　随着公司市场知名度和设计、施工能力的提升，市场谈判能力得到持续提高，目前公司净化工程客户议价能力的提升，直接提高净化工程毛利率。预计1-9月份公司净化工程业务占收入比重超过40%，由于近两年净化工程毛利率均低于其他业务，由此推测2011年在议价和大订单作用下，毛利率提升幅度较大。

　　两个转移和政策驱动持续，持续高成长环境向好

　　“两个转移”和政策推动下的生物医药、食品加工等庞大产业群体变革，对净化工程和防静电/洁净室耗品需求膨胀。作为一体化龙头优势企业，将一方面充分分享行业蛋糕膨胀，另一方面还受益于未来行业由分散走向集中趋势。庞大市场容量下的积极进取，看好公司做大做强的潜力。

　　盈利预测与评级

　　维持2011-2013年营收为8.43、12.04和16.40亿元，净利润为0.86、1.29和1.87亿元，EPS为0.59元、0.88元、和1.28元。最新股价20.62元，对应动态PE为35、23和16倍，看好行业持续向好成长环境和经济基础性属性，维持“强烈推荐”。

　　风险提示

　　下游投资下滑等引起的业绩低于预期、账款回收等