比亚迪：投资收益大幅提升业绩 目标26元

　　华宝证券 研究员：陈亮

　　比亚迪全资子公司比亚迪香港与一百工业公司签署《股权转让协议》，比亚迪香港将其持有的佛山市金辉高科光电材料有限公司33.375%的股权以人民币4.96亿元的价格转让给一百工业。本次转让前，比亚迪香港持有佛山金辉39.375%的股权；本次转让完成后，比亚迪香港将持有佛山金辉6%的股权。本次交易完成后，公司预计可获得投资收益约人民币4.3亿元。

　　主要观点：

　　投资收益将大幅提升公司本年业绩

　　本次出售佛山金辉高科公司33.375%的股权交易，将为公司带来预计约4.3亿元的投资收益，计入公司2011年第四季度的业绩中。由于公司前三季度实现净利润3.5亿元，同比下滑85.5%，此次4.3亿元的投资收益，将有利于改善公司的财务状况和经营成果，大幅提升全年业绩，预计可实现公司三季报中对全年实现净利润8.8亿元—16.4亿元的盈利预测。

　　出售股权有利于资源整合，集中优势发展主营业务

　　公司目前拥有二次充电电池、手机部件及组装、传统燃油汽车及新能源汽车三大产业，其中公共服务领域用新能源汽车将是公司未来新的业绩增长点及研发投入重点。出售参股公司佛山金辉高科公司股权，有利于公司进行资源整合，将资金等有效资源投入到公司未来重点发展领域，集中优势发展主营业务。

　　佛山金辉高科股改上市进程加快

　　佛山金辉高科公司主营锂离子渗透特种薄膜，是国内涉足锂离子动力电池技术壁垒最高的环节——隔膜的代表企业之一。2010年和2011年上半年，佛山金辉高科分别实现净利润6736.42万元和4747.73万元，盈利能力较强。而随着第一、第二大股东佛塑科技和公司出售股权，金辉高科的股权结构变为：一百工业33.375%、佛塑科技32.125%、广东恒健投资16%、金科达12.5%、BYD香港公司6%。一百工业将成为金辉高科的第一大股东，股权结构进一步优化，为其股改上市铺路。

　　盈利预测与估值

　　预计公司2011-2013年每股收益分别为0.47元、0.52元、0.83元，参考A股同行业公司估值水平并考虑公司目前市场地位及未来发展前景等因素，我们认为公司目标价为26元。