明日最具爆发力六大牛股

　　中国国旅(601888)：三亚店增长或超预期

　　中国国旅(601888)主要从事旅行社业务和免税业务。公司在品牌、质量、网络及电子商务等方面取得较明显的行业竞争优势，"旅游+免税"业务模式在旅游业中独一无二。中国国旅的旅行社业务主要包括入境游、出境游、国内游、票务代理和签证等传统业务以及旅游电子商务、商务会奖旅游、海洋游船、旅行救援等新兴业务和专项旅游业务。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.78元、1.10元、1.39元，对应动态市盈率为37倍、26倍、21倍；当前共有23位分析师跟踪，12位给予"强力买入"评级，10位给予"买入"评级，1位给予"观望"评级，综合评级系数1.52。

　　公司2011年前三季度，实现主营业务收入90.24亿元，同比增长28.71%，实现归属母公司净利润5.57亿元，同比增长52.97%；折合每股收益0.63元。

　　根据海南机场(海口+三亚)的近5年平均数据，二季度和三季度机场旅客吞吐量仅占到全年的20.49%和20.45%，而一季度和四季度则分别占到31.95%和27.11%；随着四季度海南旅游进入旺季，到海南的旅游人次将增加30%以上。根据国庆期间的最新数据，三亚免税店黄金周累计接待游客近8万人次，日均成交4300笔，其中10月4日当天更是刷新了4月20日"离岛免税"政策试运行以来的单日销售记录。东方证券表示，预计四季度三亚店销售4-5亿元，有望刷新单季最好业绩。

　　东方证券表示，海南省免税品有限公司的成立，有利于进一步扩大海南国人离岛免税政策的影响，有利于进一步争取政策，做大市场。目前三亚免税店的接待人次占到离岛人次的近47%，仍有53%的离岛人次没有入店，此次海南省免税店有限公司成立，海口机场店的开业，有利于进一步开拓这部分市场，加深国人离岛免税的影响力。未来，对争取5000元免税额的上移也将起到积极作用。如果政策获批提高至1万元的免税额度，将使市场空间扩大一倍以上。

　　国金证券认为，不单靠政策调整，三亚市内免税店经营仍有改善空间：一方面，三亚市内免税店的经营较大受到海南离岛免税政策的影响，如有关政策能够在海南省政府和中免的积极推动下，在试点满一年后逐步调整、完善，将极大推动销售规模的进一步扩大；另一方面，即使政策短期内没有大的调整，三亚市内店通过与品牌经销商(主要指奢侈品牌、名表、珠宝)合作，加大营销推广力度，推动限额以上品类商品的销售。

　　国金证券还表示，维持公司2011-2013年每股盈利预测分别为0.723元、1.029元和1.293元，维持买入的投资评级。

　　风险因素：三亚免税店经营情况低于预期。

　　民生银行(600016)：非息收入高速增长

　　民生银行(600016)主要从事基本的银行信贷及投资业务等。公司是国内首家推行事业部制的商业银行，是我国第一家在银行间债券市场成功私募发行次级债券的商业银行，已在全国21个城市设立了20家分行、1家直属支行，机构总数量为240家。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.95元、1.18元、1.40元，对应动态市盈率为6倍、5倍、4倍；当前共有36位分析师跟踪，其中建议"强烈买入"、"买入"、"观望"的分别为20人、15人、1人，综合评级系数1.47。

　　公司公告称，近日银监会已正式批准该行在全国银行间债券市场发行不超过500亿元人民币的金融债券，所募集资金将全部用于小微企业贷款。华泰联合证券表示，从银行资产负债管理角度看，金融债拓宽民生银行融资渠道，利于其负债结构最优化选择，在负债的流动性和成本中寻找更优均衡。最近国务院会议中，对商业银行发行金融债所对应的单户500万元以下的小型微型企业贷款，在计算存贷比时可不纳入考核范围。发行金融债降低民生银行的贷存比压力。

　　差异化战略保证的成长空间和盈利能力是银行内在价值的关键，公司保持高增长态势。从半年报来看，公司业绩继续保证较高的增长速度，这主要是由于银行一直享有垄断的制度红利，以及紧缩环境下金融资源的稀缺使银行在定价中具有议价的优势，从而享有较高的息差。公司战略定位清晰，转型升级及时就能保证银行适应市场，适应新金融时代的投资价值标准：资产规模大并不等于投资价值高，关键是企业成长空间和盈利能力。

　　股份制银行在发展差异化战略上具有天然的劣势，在业务结构上扬长避短，创造了拳头产品，非息收入高速增长。公司摆脱过度依赖于单一产品和利润来源，创造多样化的盈利模式的发展方向之一增加非息收入比重。民生银行在战略上准备定位，以"特色银行，效益银行"为经营目标，以"民营企业，小微企业，高端客户"为战略重点，战略清晰，市场定位准备，使其保持着较高盈利能力。同时，适应脱媒的趋势，非利息收入高于同业增长。整个业务结构领先行业转型，净利息收入结构下降，非利息收入不断上升。

　　爱建证券表示，公司战略定位清晰，未来三年业绩的高增长是大概率事件，预计2011年实现利润315亿，2012年实现净利润322亿，给予"买入"评级。

　　风险因素：经济下滑的系统性风险。

　　五矿发展：钢铁产业链的深度参与者

　　公司是目前国内最大的钢材经销商和冶金原材料集成供应商，是钢铁产业链的深度参与者。

　　作为中国五矿旗下唯一的黑色流通业务上市平台，公司将有望受益于未来中国五矿的相关资产整合。中国五矿逐步打造黑色流通、黑色矿业、有色、科技、金融和地产建设等六大业务中心，并推进五矿股份的改制和整体上市工作。

　　公司采取严格的管理措施，加大对此前高价钢材库存的消化力度，使得钢材经销亏损面不断缩窄。截至目前，五矿钢铁的历史包袱已基本解决，今年有望取得盈利。与此同时，公司正在谋求钢材经销业务的转型，尝试涉水电子商务，启动"大物流"体系的建设，推动向服务型企业转型。

　　预计公司2011年~2013年营业收入分别为1543亿元、1810亿元、2137亿元，分别同比增长17.38%、17.32%、18.07%；归属于上市公司股东净利润分别为10.16亿元、10.89亿元、13.75亿元，分别同比增长163.98%、7.24%、26.19%；基本每股收益分别为0.95元、1.02元、1.28元。给予公司2012年18倍~22倍动态PE，对应合理价位18.36元~22.44元，参考绝对估值，给予公司12个月目标价21元。给予其"观望"评级。(华泰证券)

　　步步高(002251)：未来公司计划每年新开超市门店20家以上

　　公司是湖南省连锁零售龙头企业，目前共拥有门店117家，其中超市116家，百货18家，家电16家，总建筑面积约160万平方米。

　　前三季度实现营业收入62.8亿元，增长26.3%；净利润1.85亿元，增长47.2%，对应EPS0.69元。2011年业绩从一季度起明显增速加快，收入规模的提升以及费用率的大幅下降使得公司净利润大幅增长。

　　公司经营特色是多业态、密集式开店、跨区域发展。公司是以开设大型购物中心抢占当地市场制高点，辅以超市密集布点，电器门店配合扩张，形成多业态经营协同作战的综合性零售商。

　　公司2009年底聘请了外籍团队负责管理超市业务，2011年开始超市业务收入增速，费用以及毛利率都得以明显的改善。未来公司将主要开设自建的大型购物中心门店，为潜在竞争者设立进入壁垒。家电属于点缀性质，但依托公司门店数量的优势，家电拥有巨大的发展潜力。

　　未来公司计划每年新开超市门店20家以上，大型购物中心2~3家。

　　预计公司2011年~2013年净利润2.5亿元、3.4亿元、4.3亿元，同比增长45%、35%、29%，对应EPS0.92元、1.24元、1.60元。公司立足于湖南二三线城市，百货超市家电多业态、密集式开店、跨区域发展是公司的发展模式。聘请外籍管理团队后，超市管理能力得到很大提升，2011年公司业绩拐点清晰可见，未来两年业绩由于收入规模的提升以及费用压缩能保持较快增长。按照2012年业绩给予25倍市盈率，维持目标价31元，维持"增持"评级。(国泰君安)

　　黑牛食品(002387)：产能释放值得期待

　　产能方面，安徽一期二期液态奶项目已经陆续达产，年底液态奶理论产能可达12万吨，较去年增加10万吨。杨凌1.5万吨固态奶粉项目11月已验收并投产，年底固态奶粉理论产能达到5万吨。

　　其他在建项目，揭东0.72万吨豆奶粉技改项目明年上半年达产，麦片0.6万吨扩产和芝麻糊0.45万吨扩产要等到明年下半年。因此，预计2012年理论产能，液态奶12万吨，固态奶粉5.7万吨。另外，苏州4万吨和广州9万吨液态奶项目最快要到2013年底才可达产。

　　从中报情况推算，前三季度固态奶粉同比几乎没有增长，主要原因是产能受限。虽然杨凌固态项目年底可投产，但揭东0.72万吨技改影响了部分现有产能，所以今年奶粉总产量基本不变。

　　在产能陆续跟进后，公司将继续大力推广双蛋白饮品和花生牛奶。同时，公司已研发出了其他液态饮品以备推出，防止产能过剩。

　　液态饮品自2009年推出以来已成为公司营收增长的最大动力，2009年收入为5700万元，预计今年可达2.5亿元以上。明年液态奶理论产能将达12万吨，产能释放值得期待。预测2011~2013年EPS为0.42元、0.65元和0.86元，对应P/E为44倍、29倍和22倍。给予"增持"评级，6个月目标价21元。(中信建投)

　　五粮液(000858)：利润可超越大家预期

　　三季度业绩低于预期主要是调整了出厂价体系，8、9月份减掉了计划。如果8、9月份没有减去计划、同时年初如早调价格，利润可超越大家预期。

　　团购酒利润空间大，占收入的比重在提高。现阶段团购占收入比重可达到30%左右。五粮液酒团购价689元，由于给不同团购客户的实际价格可能更高，因此利润空间大于其他销售模式。

　　华东营销中心运行状况基本满意。普通五粮液、1618、六和液等高端酒销售增长30%以上，五粮液酒销售占全公司的1/3以上。五粮春增长40%，五粮醇1万吨、增长50%。

　　现阶段看好五粮液主要基于下面理由，9月份产品大幅提价的效果主要在2012年体现，因此2012年业绩成长的确定性较高。按照五粮液酒均价增长30%、量增长10%估算，2012年净利润增幅可以达到46%。五粮液团购领域正进入放量期；销售净利率水平仍远低于泸州老窖。

　　广发证券提高对五粮液2012年的盈利预测，预计公司2011年~2012年实现EPS1.66元、2.43元、3.00元，同比增长43%、46%、24%，对应PE分别为22倍、15倍、12倍。团购业务的比重提升、五粮液酒量价齐升、可能带来业绩超预期的增长。综合考虑估值水平和成长性，给予"买入"的投资评级，继续把五粮液放在白酒推荐的首位。(广发证券)