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东方通信:电子成长 待数字无线集群结果

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-06-08 17:10 来源: 全景网络

  方正证券 王辉

  有别于市场的观点。

  公司的成长轨迹清晰可见,电子金融持续成长,数字无线集群快速进展,Tetra和PDT已开数地试验网,杭州的大网建设已经初步完成,正在最后的调试阶段。静待公司前期投入的开花结果。

  电子金融持续成长,利用现金流充裕,逆势扩张。

  开始公司于2012年5月28日发布公告,中标邮储8867万元大单,表明公司的在电子金融产业成长依旧。在整个经济增长潜力下滑的背景下,利用公司现金流充裕的优势,逆势扩张,我们预计将会采用融资租凭的方式进行国内和海外的市场扩张,由于公司的客户都是银行,资质较好,风险不大。

  数字无线集群进展顺利,等待临门一脚。

  目前,公司在全国接近10余地区开了Tetra实验局,在全国三个地区开了PDT实验局(PDT的标准和协议还没有最终出来,还在修改阶段,公司在杭州温州等地开了实验局)。杭州大实验网的建设已初步完成,正在进行紧张的测试和最后的补点加站工作,准备迎接工信部的最终验收。同时,公司依然强调现金流的作用,采用各种方式跑马圈地,例如合作运营,分期付款等等。在经济不景气的背景下,优势较大。

  网络规划和优化稳定成长,媒体平台正在逐步的开拓海外市场网络规划与优化持续的稳定成长,媒体平台去年中标印度,今年开始贡献部分收入。

  目标价7.8-12.6,维持公司“买入”评级。

  考虑到设备价格下滑导致毛利率下降,预计2012年-2014年的EPS为0.26,0.42和0.58元,考虑到公司的高成长性,给予公司30倍PE,2012年目标价为7.8元,2013年目标价12.6。

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