中资银行遭外资股东持续减持 战投身份遭质疑

　　2011年11月14日，高盛第三次减持工商银行H股14.7亿股，套现85.49亿港元； 11月15日，美国银行同意以协议转让的方式，向几家机构投资者转让约104亿股建行H股股份，这是美国银行对所持建行股份的第五次减持。

　　ChinaVenture投中集团分析认为，国有银行改制上市带来的溢价、布局进入中国银行业市场，是外资银行以战略投资的方式参股中资银行的核心原因，其选择合适时点进行退出套现本无可厚非，核心原因无非是自身收益最大化。对遭到减持的中资银行而言，从战略投资者进入到分批减持退出的过程中，虽然其股价每次都面临暂时波动，但是从全局来看，仍应重点着眼于自身发展因战略投资者的进入而带来的提升。

　　中资银行港股遭外资战投持续减持

　　2011年11月14日，高盛第3次减持工商银行H股14.7亿股，套现85.49亿港元； 11月15日，美国银行同意以协议转让的方式，向几家机构投资者转让约104亿股建行H股股份，这是美国银行对所持建行股份的第5次减持。

　　根据ChinaVenture投中集团统计显示，外资战略投资者近两年持续减持港股中资银行，其中美银2009年至今已四次减持建行港股，一次放弃配股转让套现，累计减持355亿美元；高盛3次减持工商银行港股，累计减持52.6亿美元。（见表1）。 

表

1 2009—2011YTD外资战投减持中资银行港股情况一览

　　从近3年数据来看，2009年外资战投减持总规模达149亿美元，2010年规模下降至32.5亿美元，2011年减持规模大幅反弹，达到113.1亿美元，几乎与2009年减持规模持平。减持规模最大的是建设银行，三年来累计减持206.2亿元（见图1）。 

图

1 2009-2011YTD外资战投减持中资银行港股规模

　　减持并非看淡中资银行前景

　　工行行长杨凯生曾对高盛减持做出回应，称高盛减持是出于自身资产配置的需要，工行可持续发展能力和经营能力没有问题。而高盛集团对此表示，受到欧债危机的影响，第三季度净亏损4.28亿美元，由于两家公司还要起诉我们，所以在未来一段时间的日子都不太好过。

　　建行行长张建国对美银减持建行表示，美国银行此次减持建行股份主要是由于自身原因，包括作为系统重要性金融机构对资本比率的要求，因此属于正常的市场行为，未来双方战略合作还将继续。自2005年签订战略协助协议以来，建行与美银已累计完成98个协助项目、295个经验分享和短期培训项目，可能外界不一定完全理解上述合作项目的价值和意义，但建行认为这样的合作很重要很需要。同时，美国银行公告称，此次出售建行股份主要是加强公司资本基础，以达到资本充足率要求。

　　今年7月，淡马锡大幅减持建行和中行港股，淡马锡控股中国区总裁丁玮表示，淡马锡减持中资银行股份是出于风险控制比例的考虑，淡马锡仍看好中国经济和中资银行，不会在下周中国农业银行的限售股解禁后减持农行股份。对于建行H股遭淡马锡抛售，建设银行前董事长郭树清表示并不担心，称淡马锡仍是建行第三大股东。

　　纵观各家观点，外资投行均以欧债危机的宏观影响以及自身的经营等原因来表示减持中资银行股并非不看好其发展前景，借此来掩盖其选取恰当时机获取更高收益的本质，而中资银行对其战投减持的做法也认定在合理范围。

　　ChinaVenture投中集团分析认为，国有银行改制上市带来的溢价、布局进入中国银行业市场，是外资银行以战略投资的方式参股中资银行的核心原因，其选择合适时点进行退出套现本无可厚非，核心原因无非是自身收益最大化。对遭到减持的中资银行而言，从战略投资者进入到分批减持退出的过程中，虽然其股价每次都面临暂时波动，但是从全局来看，仍应重点着眼于自身发展因战略投资者的进入而带来的提升。

　　部分机构展开接盘与增持

　　2011年10月10日，中央汇金公司在二级市场自主购入工、农、中、建四行A股股票，并继续进行相关市场操作。其中，工行最多被买入200多万股，农行被买入4000万股，中行被买入1000多万股，建设银行被买入600万股左右，共计投入资金达1.5亿元。

　　2011年11月14日，中国投资有限责任公司(中投公司)通过场外交易增持建设银行27.6亿股港股，每股平均价0.634美元(约合人民币4.03元)，合计斥资约17.5亿美元(约合人民币108.1亿元)。交易完成后，中投对建行的持股量由59.31%增至60.46%。

　　除了中投，在美银出售的104亿股股份的交易中，新加坡主权基金淡马锡收购了其中近三分之一的股份。11月11日，淡马锡按每股4.93港元购入建行约37.7亿港股，涉资约186亿港元。本次增持后，淡马锡持有建行H股总数增至226.55亿股。

　　2009年5月，美国银行减持建设银行135亿港股，中国厚朴投资管理公司牵头组成的财团,一次性买断了美国银行此次出售的135亿股建行H股，以每股4.2港元全数接手。在美国银行减持建行解禁股的接盘者中，除了厚朴基金和淡马锡，中国人寿和中银国际也跻身投资团中，成为建行的新股东（见表2）。 

 

　　在外资机构频繁减持中国银行股的同时，中投和淡马锡相继入股中资银行。中投入股四大国有银行完全出于对国有重点金融机构的稳定考虑，稳定大型商业银行股价，而淡马锡入股中资银行，多是由于此举符合其长期以来关注中国金融机构的发展战略。

　　外资战投持续减持中资银行股恰逢中资银行面临国内政策的调整期，严厉的房地产限贷政策使中资银行稳定的信贷需求大幅度削减，银监会要求进一步提高资本充足率，多项调整政策都使得银行业务发展遇到瓶颈。ChinaVenture投中集团分析认为，中资银行应调整自身的发展策略，均衡各行业的信贷配比，不依赖于某几个特定行业以维持业绩增长；同时，针对日前温州、鄂尔多斯地区影子银行现象，应加以关注，逐渐控制影子银行的资金来源、并将影子银行的相关业务在不违背银行操作原则的情况下并入银行业务。多种方式并行，改变我国银行业过度依靠国家政策扶持的现状。

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　　CVSource是ChinaVenture投中集团旗下一款专注于国内私募股权、战略投资与并购等股权投资市场的在线信息产品，为VC/PE投资机构、有限合伙人、战略投资者，以及投资银行、律师事务所、会计师事务所、研究及咨询公司等客户提供专业信息与数据解决方案，其内容包括：非上市企业分析及行业研究、私募股权市场分析、战略投资及并购市场分析、股权投资基金分析。

　　关于ChinaVenture投中集团

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