水泥行业：基本面、业绩、估值都支持水泥股反弹

　　申万水泥制造指数（代码：850612）8月15日收盘点位为6294.21，最近双周（8月1日-8月15日）涨幅为0.45%；同期上证A股指数7月29日收盘点位为2626.77，最近双周涨幅为-2.77%。水泥涨幅跑赢同期上证涨幅3.22个百分点。

　　本双周，水泥行业PE（整体法、TTM）为19.8x，相对于沪深300溢价率为1.55，比值比半月前高0.07；PB（整体法）为3.69，相对于沪深300溢价率为1.68，比值比半月前高0.07。

　　水泥价格变动。根据数字水泥网信息，我们发现，8月上半月整体环比价格涨幅幅为0.13%。从区域上价格变动情况来看，主要是：

　　1、广西水泥和熟料价格继续上扬，南宁地区价格上调30元/吨，广西北流价格再次上调10-30元/吨，广东珠三角地区熟料价格也因此上调20-30元/吨，广州市场价格上调10-20元/吨，海口价格也跟随广东、广西一并上调，幅度10-20元/吨；2、贵州省高标号价格在第一周上调10-20元/吨，第二周再次上调40元/吨，高低标号均已达到380元/吨；3、新疆乌鲁木齐市场成交价格下调30元/吨，目前市场大宗交易主流价格高标号在550元/吨，低标号450元/吨；4、甘肃、江西南昌、山东枣庄，价格分别下调20-30元/吨。具体原因见正文。

　　煤炭价格。目前山西优混平仓价825元/吨，比半月前下降10元/吨；大同优混平仓价885元/吨，比半月前下降5元/吨。

　　行业策略。我们的观点主要如下：1、我们在《水泥双周报第10期：短期跌幅较大，或存在反弹机会》提示在前期水泥股跌幅较大情况下，或存在反弹的机会，而本双周水泥指数上涨0.45%，跑赢上证3.22个百分点，验证了我们的观点；2、目前来看，水泥股已经逐步走出行业淡季，从水泥价格来看，也是连续两周出现环比上涨的局面，水泥价格止跌企稳可期，部分地区由于限电的影响，水泥价格出现大幅上涨，但影响作用或不比年四季度；3、继续强调我们下半年关注需求端重于供给端的投资逻辑，需求端的预期影响既可能来自宏观调控，也来自事件性的影响，但要防止对需求的过度悲观；4、关注的重心依然在中东部水泥股上，对于区域产能供给压力过大的西部水泥股继续保持谨慎的态度；5、我们维持水泥行业评级为“同步大势”，侧重具体区域及个股的机会把握。