乌云压指难反弹 拨风撩雨看黄金

　　由于黄金的避险功能、通胀替代、央行由出售黄金到收购黄金的转变等原因，黄金价格不断创出历史新高，因此依然看好黄金板块未来的投资机会；个股方面，建议重点关注金矿类企业山东黄金、中金黄金，2011年业绩有望超预期的辰州矿业，国内最大的白银生产商豫光金铅，以及黄金珠宝类企业老凤祥。

　　避险助推金价大涨

　　本月国际金价在刷新1600美元/盎司纪录，冲破1700美元/盎司的高位后，近日又飙升突破至1800美元/盎司，8月19日国际现货黄金亚市尾盘再创新高至1853.42美元/盎司。尽管从技术层面分析黄金价格有回调要求，但长期上涨态势将延续。主要是因为国际经济形势仍然不稳定，欧美债务危机的升级和全球流动性依旧泛滥将继续增强黄金的避险和抗通胀需求，日益增加的经济增长担忧继续为黄金提供强有力支撑，因此金价的中长期走势仍然会以上涨为主，并且有冲击2000美元/盎司的可能。

　　此外，下半年黄金将迎来传统消费旺季，每年的9月、10月不仅是印度各种宗教节日和婚礼庆典集中举行的月份，同时也是中国中秋节、国庆节以及各种婚礼集中举行的月份，届时对黄金的需求将大幅增加，因此预计下半年黄金市场将会继续保持量价齐升的态势。

　　强劲需求推动金价上涨

　　据统计，2011年1季度全球黄金需求量同比大幅增长了11.38%，其中投资需求大幅增长了26.43%，首饰需求增长6.83%，而工业需求却小幅下降了0.26%。虽然矿产金产量增长8.69%，但由于部分国家央行继续大量净买入黄金129.3吨，以及回收金减少5.9%，导致1季度黄金总供给下滑了4.38%。

　　在国际黄金价格节节攀升的背景下，全球主要国家和地区对黄金的需求已经明显下降，但中国和印度市场对黄金的需求依然十分旺盛，而这已经成为推动国际金价上涨的主要动力。中国黄金需求强势增长，2001-2010年需求平均增速高达14%，其中首饰需求过去7年保持了2位数的增长速度，而投资需求在2010年开始大幅增长，近两年中国平均每年净买入黄金300吨。导致中国黄金需求大幅增长的原因主要是国人对通货膨胀的担忧、中央银行对黄金的积极态度、国内有限的投资渠道，以及中国文化对黄金投资的认可等。

　　除中国和印度之外，全球各大央行对黄金的偏好也不断强化，在2010年首次出现央行对黄金的净买入现象。全球央行增持黄金储备已成为趋势，2011年6月全球所有国家的黄金储备总计27343.5吨，比2010年初提高了1%。在世界各国中，金砖四国均是增持黄金储备，尤其是俄罗斯在2009年以来持续增持黄金至824.8吨，比2009年底大幅提高了27%。在美元逐渐贬值的现实面前，投资具有良好保值增值能力的黄金产品已愈加为各国政府所重视，若美国经济环境未来没有出现明显改善，预计各国央行将会继续对黄金进行增持，并对黄金价格形成推动作用。

　　黄金类上市公司业绩喜人

　　在金价大幅上涨的背景下，国内黄金板块上市公司2011年上半年业绩大幅增长已成必然。截至8月19日，黄金板块中共有2家发布中报，6家发布业绩预告，其中山东黄金上半年在黄金产销量价齐升的背景下实现净利润10.49亿元，同比大幅增长83.44%；辰州矿业业绩更是出现爆发性增长，上半年实现净利润增长320.26%，并预计今年前三个季度净利润同比增长为180%-230%；其余6家均为预增公告。

　　目前黄金价格不断创出新高，在其他行业盈利增长放缓甚至倒退的情况下，黄金类上市公司业绩大幅增长已成定局，上半年平均增长在50%以上，全年业绩增速有望超市场预期。

　　黄金板块投资机会

　　从长期来看，不论欧债危机、美债问题还是美联储采取何种宽松政策，都将是保持流动性宽裕，同时全球制造业放缓给世界经济前景带来诸多不确定性的影响，因此在这种大背景下，避险和投资资金对黄金的追逐在短期内不会停止，看好黄金在未来较长一段时期的走势。

　　从黄金股的市场表现看，年初以来走势显著落后于金价，我们认为出现这种情况一方面是市场对于金价上涨的空间存在较大分歧，另一方面是黄金股的走势近期更多受到大盘指数的影响。当前黄金股的历史估值中处于中枢下方，具有明显的估值优势，同时拥有优良业绩支撑，预计未来黄金股有望出现补涨行情。

　　个股机会上，建议重点关注金矿类企业山东黄金、中金黄金，2011年业绩有望超预期的辰州矿业，国内最大的白银生产商豫光金铅，以及黄金珠宝类企业老凤祥。