银行股：信史玉柱还是王亚伟

　　业绩稳步增长，PE进入“五”时代

　　记者 饶媛媛

　　史玉柱近日在其微博(http://weibo.com)上总结了截至昨日披露中报的上市银行的利润增长情况，并称“银行业利润仍继续保持高速成长态势”，为自己持有的民生银行(600016)呐喊助威。

　　“业绩的稳定增长和股价的原地盘旋，使银行业目前处于十分尴尬的局面。而史玉柱和王亚伟对银行股完全相反的态度，又让普通投资者对银行股敬而远之。其实，从价值投资角度考虑，估值优势加上业绩增长，已经是投资银行股的最好理由。”申银万国蔡华伟说。

　　35%的增长与6倍PE

　　史玉柱近日微博显示，“已披露的上市银行上半年利润增长：民生银行+57%，深发展(000001)+56%，农业银行(601288)+45%，华夏银行(600015)+42%，浦发银行(600000)+42%，招行银行(600036)+40%，光大银行(601818)+35%，建设银行(601939)+35%，交通银行(601328)+30%。银行业利润仍继续保持高速成长态势。”

　　建设银行22日披露的半年报显示，该行上半年实现归属母公司股东的净利润928.25亿元，同比增长31.22%，实现基本每股收益0.37元。史玉柱增持的民生银行2011年中期每股收益0.52元，每股净资产4.31元，营业收入同比增长48.95%，净利润139.18亿元，同比增长56.98%。

　　分析人士认为，考虑到目前银行息差进一步回升，在保证资产质量稳定的情况下，今年上市银行业绩有望继续保持高速增长。

　　事实上，在银行取得不俗业绩的背后，是息差的全面回升。分析人士表示，随着货币政策持续收紧，银行的信贷资源日趋紧俏，银行2011年的息差处于上升通道。从数据观察，上半年建行净息差为2.66%，较今年初上升26个基点，是7家银行中息差反弹幅度最大的银行。

　　另一方面，在利润大幅增长和规模不断扩大的同时，商业银行的资产质量继续保持稳定。建设银行称，上半年全面强化贷后管理，加强政府融资平台、房地产等领域信贷风险控制，强化对表外业务及海外业务的管理，使信贷资产质量继续稳定向好。

　　值得一提的是，在各银行业绩稳定增长的背景下，银行股的估值却在不断下移。随着上市银行中报的渐次披露，本已看似非常便宜的估值却继续大踏步下台阶。按照最新中报业绩，民生银行、交通银行和建设银行的估值目前均已降至6倍以下，分别为5.36倍、5.39倍和5.99倍，由此，银行股也渐渐告别曾被认为是估值底部的7、8倍市盈率的时代。

　　“不管银行股股价表现如何不给力，但业绩的稳步增长和估值的愈发下移是不争的事实。尽管目前市场还有很多对银行股形成负面影响的消息，但从价值投资的角度出发，业绩增长和估值优势，这难道不是最好的投资理由吗？”蔡华伟说。

　　史玉柱、王亚伟谁对谁错

　　银行业的良好前景和本身估值的优势是有目共睹的，但银行股的表现却始终难以让股价起飞。分析人士指出，银行股在二级市场上走弱，主要与当前宏观环境、流动性有关。

　　某券商银行业研究员指出，首先是国内宏观环境不支持银行股大幅反弹。在经济下行、通胀高企、货币紧缩的宏观环境下，与经济和政策高度相关的银行股难以具备反转的“内力”。其次，目前国内的流动性也难以托高银行股。在外围市场动荡、国内政策未明的影响下，A股市场心态持续谨慎，热点仅靠存量资金实现闪转腾挪，有限的资金想要撬动“大块头”银行股，无疑只能望洋兴叹。

　　银行股基本面的向好和股价的向下，不仅让普通投资者犹豫，也让引领市场风向的机构犯难。史玉柱和王亚伟对银行股截然不同的态度正说明了这一点。

　　数据显示，2010年年报，王亚伟执掌的华夏大盘十大重仓股里，银行股有4只，分别是建设银行、工商银行(601398)、交通银行和光大银行；华夏策略持有银行股共3只，为建设银行、交通银行、光大银行。2011年一季报显示，王亚伟已在减仓银行股，其中华夏大盘和华夏策略的十大重仓股中，均只剩下交通银行；2011年中报，华夏大盘和华夏策略的十大重仓股中已见不到银行股的踪影。

　　另一方面，“巨人”史玉柱却在今年3-7月间，耗资38亿余元，42次增持民生银行。据港交所信息，截至7月15日，史玉柱旗下的上海健特持有民生银行A股股份已由年初的1.47亿股增至8亿股，持股比例相应由0.65%增至3.54%，其增持价格多在5.7-5.9元。

　　“史玉柱和王亚伟，在一定程度上都代表了市场主力资金的投资风向，或许不能用简单的‘对’与‘错’来评判二位对银行股的抉择。因为两位‘牛人’做出这样的选择，肯定是经过慎重考虑的，或许彼此的侧重点不同以及投资思路不一样，导致他们对银行股截然相反的态度。”成都一位不愿在媒体上具名的私募人士告诉记者。

　　上述私募人士表示，对于银行股来说，现在显然不是短线投机操作的最佳选择；但从价值上说，银行股却是做长线的最佳选择。“正如史玉柱在微博上所说，‘中国投机思维的分析师和股民有点偏多，资本市场需要多些长线投资者’。”