航空航天：产业政策将密集出台 成长性支撑行业估值

　　三、四季度航空装备制业相关政策将密集出台，对行业构成利好刺激。

　　目前，工信部已经完成高端装备制造业五个重点发展方向的规划编制，其中包括《航空装备制造业十二五规划》。同时，《民用飞机行业发展条例》也以法律形式明确了对航空制造业的支持政策。《规划》、《条例》已开始征求意见，年内有望陆续出台。此外，航空发动机重大科技专项有望年底立项，研发投资与大飞机持平。

　　国际航空制造业市场广阔，中国从零开始，巨大成长潜力支撑行业高估值。未来20年，全球客机机队需求约3万~3.8万架，价值3.4~3.8万亿美元，接近中国2010年GDP的60%。中国市场未来20年年均容量高达1500亿元，相当于3/4个三峡投资。若未来，中国商飞和波音、空客在全球三足鼎立，其每年的飞机销售额将达到2010年中航工业营业收入的1.8~1.9倍。

　　C919市场前景看好。C919的燃油经济性、使用成本等主要指标超越波音、空客现役同类机型，不落后下一代机型；C919属单通道机型，占据未来市场需求的半壁江山。

　　“国家意志”与“主制造商+供应商”模式大幅降低大飞机项目风险。

　　大飞机项目是高投入、长周期、高风险的行业，但在中国经济实力、市场容量和政府意志的支持下，项目研制的市场风险将大幅降低。同时“主制造商+供应商”模式将大量采用国外成熟技术，尽可能降低了技术风险。2016年，大飞机取得适航证投放市场是大概率事件。

　　中国航空制造业将充分受益大飞机项目带来的全方位技术、管理升级，并分享国内、国际航空市场的巨大价值。

　　我们认为3、4季度将迎来航空装备制造业主题投资机会，建议重点关注具有纯正航空装备制造概念的洪都航空、航空动力、中航精机、中航动控，以及具有成长性亮点的中航电测。