行业公司研究周刊

　　石油和天然气开采业2011年9月月报

　　2011年8月，IEA对2011年世界石油需求的预测值下调6万桶/天，至8950万桶/天，对2012年的预测值上调7万桶/天，至9110万桶/天，分别同比增长1.2%和1.8%。

　　欧佩克7月的原油产量为3005万桶/天，环比上升了11.5万桶/天。

　　8月，WTI和布伦特原油价格为88.93美元/桶和111.23美元/桶，分别同比上升13.58%和41.93%。

　　1~7月，我国原油产量合计为12019.5万吨，同比增长3.9%；进口原油合计为14563.9万吨，同比增长6.3%。

　　7、8月间，世界石油市场基本稳定。需求小幅增长，供给也继续回升，原油价格探底回稳。我国原油产量增幅下降较多，原油进口增速也下降。展望后市，虽然利比亚局势开始好转，但中东北非的局势仍较复杂，供给端仍应保持一定的谨慎。美国经济数据持续低于预期，欧债危机继续发酵中，我国经济也有走弱迹象，这些因素都将导致需求的下降。因此，不排除原油价格再次出现一定幅度回调的可能，尤其是布伦特原油。

　　银行业2011年8月份月报：9月份依旧将获得相对收益

　　央行公布8月份货币金融统计数据，当月人民币贷款增加5485亿元，同比多增93亿元。当月人民币贷款增量略超过市场预期。

　　8月份，人民币贷款同比和环比多增，主要原因来自于企业贷款中的短期贷款和票据融资的同比和环比多增。如果扣除票据融资，8月份一般贷款仅仅增加了4568亿元，而且2010年8月份一般贷款增加了5657亿元，同比出现了明显的少增，少增加了1089亿元。环比多增395亿元。

　　8月份人民币存款同比增量减少依然主要来自于住户存款的同比锐减，企业存款和财政存款同比还有所增加，其原因应该与7月份的情况类似；1、实际负利率情况依然严重，居民储蓄意愿低，资金被其他投资渠道分流；2、资金通过理财产品等渠道进入银行同业市场，虽未体现在储蓄存款上，但资金仍在在银行体系内。

　　保证金存款准备金政策调整，扣除尚未公布保证金存款余额的工商和宁波，上市银行的保证金存款平均占比仅为10.75%，上市银行整体需要冻结6449亿元资金，如果按照10.75%的比例计算工行和宁波，则上市银行需要冻结的资金约为8000亿元左右。在分期缴纳的情况下，对上市银行实际经营和净利润的影响有限。

　　上市银行中期利润同比增速为34.34%，从业绩驱动因素看，规模增长、息差回升和中间业务收入快速增长成为银行业绩增长的最主要动力；此外，部分银行通过控制成本费用和降低拨备支出等方式推动净利润增长。

　　8月份整体银行股跑赢大盘，相对收益明显，但是在保证金存款准备金政策调整的影响下，没有获得我们预期的绝对收益，9月份由于整体政策面和市场资金面的持续影响，我们预期银行股依旧将以获得相对收益为主。

　　但是如果将机会看到2011年底乃至2012年上半年，我们认为银行股还是有较大的机会取得绝对收益，目前我们认为第四季度整体银行板块具有10%-15%的上涨空间。

　　维持前期的重点品种。

　　汽车行业8月份销售数据点评：销售旺季到来，汽车股或有反弹机会

　　本月中汽协公布的汽车行业信息与以往不同，当月汽车销售总量、乘用车销量、商用车销量都没有直接公布，只能大致推算。根据中汽协的统计，2011年8月，汽车销售137.72万辆，环比增长8.29%，同比增长4.15%，1-8月，汽车销售总量累计同比增长3.33%，符合预期。我们判断，2011年8月，汽车产销形势有所好转。

　　我们认为，未来几个月，随着销售旺季的到来、企业新品推出速度的加快，以及企业促销力度的加大，将可能增加消费者的购买欲望，汽车市场有望趋于活跃。汽车行业保持小幅增速的态势有望得到延续。但目前的宏观经济形势比较复杂，超越我们的预期，而且去年四季度行业销量的高基数也决定了未来几个月的销售数据未必很好看。

　　目前汽车股的整体PE已达10倍左右的历史低点，我们对汽车股的后市短期表现谨慎乐观，维持汽车行业“优于大势”的投资评级，维持乘用车子行业、汽车零部件子行业“优于大势“的投资评级，维持商用车子行业“同步大势”的投资评级。