甲醇板块隐现曙光 金九银十价格连涨

　　每经记者 牟璇

　　没精打采的市场，垂头丧气的指数，让刚刚到来的秋季更添几分凉意。与此对比鲜明的是，甲醇产业链正呈现着勃勃生机。

　　6月末开始，甲醇行情开始震荡上扬，截至9月23日，涨幅达到17.14%。与此同时，原料甲醇的上涨带动了下游产业的全面上扬，二甲醚今年下半年已上涨16.67%，醋酸下半年上涨12.59%。

　　甲醇产业链的连续上拉，或为A股相关公司盈利带来好的预期，为公司注入活力。

　　三重因素助推甲醇上涨

　　纵观今年甲醇产业链走势，生意社数据显示，从6月末开始，甲醇行情就开始出现上扬，6月30日，甲醇的价格为2672元/吨，而昨日(9月23日)甲醇的价格为3130元/吨，近三月以来涨幅达到了17.14%，同比上涨了27.8%。

　　生意社分析师王敏向《每日经济新闻》记者表示，本轮甲醇的上涨主要是由于之前外盘上涨，以及装置检修，上游煤炭价格的持续高位也是推动甲醇上涨的一大因素。

　　由于东南亚等地装置检修，全球甲醇需求好转，外盘出现较为明显的上涨。6月30日，中国主港甲醇的价格为346~348美元/吨，9月22日，中国主港甲醇价格达415~417美元/吨，涨幅约达到19.88%。

　　资料显示，马来西亚Petronas位于Labuan年产66万吨的1#甲醇装置于上周初停车检修；2#年产170万吨的装置开工处于低负荷状态。同时，伊朗扎格罗斯石油化工联合体(ZagrosPetrochemicalComplex)在Assaluyeh1#的170万吨/年甲醇装置计划从10月1日起进行为期2个月左右的停车检修。因此，外盘甲醇市场后期仍看涨。

　　在国内装置检修方面，8月份一些企业开始停产检修，后来逐渐重启，9月份兖矿国宏一直装置不稳。目前，国内甲醇几大企业济宁荣信、中原大化、宁夏宝丰等都在停车中，下周，东北的宝泰隆(601011，收盘价16.44元)、亿达信等有短期检修计划；10月初，陕西榆林能化有检修计划，10月中旬，华亭中煦有检修计划。厂家的持续检修使得甲醇市场更为紧张。

　　上游煤炭价格的持续攀升也从成本上推动了甲醇的价格，且随着冬季储煤期的到来，煤炭价格有望继续拉涨。

　　整体来看，甲醇市场货源紧缺，厂家心态较好，出货顺畅，部分贸易商惜售待涨，报盘高位坚挺，加之下游厂家国庆备货，西北厂家货源有限，纷纷拉涨。据此，生意社分析师王敏认为，“金九银十”甲醇市场预期良好。

　　下游二甲醚、醋酸联动上涨

　　另一方面，受到甲醇连续上涨的刺激，甲醇产业链的下游产品二甲醚、醋酸行情也纷纷走高。生意社分析师施晓亮向《每日经济新闻》记者表示，今年下半年尤其是从8月30日开始，在原料甲醇价格反弹和液化气库存低位以及中秋节前补货双重利好支撑下，国内二甲醚跟风上涨，厂家出货价格提高50~150元/吨不等。二甲醚市场一改此前的弱势震荡，在9月的价格更是节节攀升。数据显示，下半年以来，二甲醚的价格从6月底的4350元/吨，上涨至昨日的5179元/吨，涨幅达到19.05%，同比上涨了30.13%。

　　甲醇整体开工率偏低，使得原料甲醇市场价格连续上涨，推动二甲醚企业生产成本不断增加；另一方面，液化气市场中秋节前节后均暴涨，支撑着二甲醚的出货氛围。

　　同时，主要原料为甲醇的醋酸也从6月30日的3375元/吨，上涨至9月23日的3937元/吨，涨幅为16.65%。并且，据生意社分析师刘美侠介绍，江苏索普集团和上海吴泾都有2.5万吨左右的出口任务，推涨作用明显，因此后市醋酸或继续上涨。

　　甲醇全产业链的上涨，势必给甲醇生产企业带来较大促进作用。A股市场中，甲醇产业链相关公司包括远兴能源(000683，收盘价7.92元)、天茂集团(000627，收盘价3.65元)、宝泰隆、华鲁恒升 (600426，收盘价10.01元)、泸天化(000912，收盘价7.25元)、兰花科创(600123，收盘价44.22元)、开滦股份(600997，收盘价17.00元)等。

　　由于甲醇市场长期低迷，主营甲醇的生产企业业绩都不甚乐观，价格一直上不去，导致甲醇企业长期处于微利或亏损状态，行业龙头上市公司远兴能源去年全年的每股收益仅为0.14元，今年上半年每股收益0.09元。

　　如今，面对产业链热度的逐步回升，相关企业或趁此迎来曙光。

　　远兴能源：盈利能力待提高

　　公司主营产品包括甲醇和煤炭，其中甲醇产能135万吨，煤炭产能300万吨。甲醇占公司总营业收入的70%，但仅贡献30%左右的利润。从甲醇生产装置运行情况来看，2010年产销量在100万吨左右，今年上半年开工率在八成以上，高于行业平均六成的开工率，属较高水平。公司煤炭产能300万吨，2010年产销量为240万吨粉煤，预计今年能够满产，未来产销量超出设计产能的可能性较大。

　　公司自2006年第一套18万吨甲醇装置投产以来，甲醇业务在公司营业收入中的占比逐年增长，2010年占70%以上的比重。从甲醇的盈利能力来看，2008年金融危机之后，甲醇产品盈利能力下滑严重，近两年保持在10%左右的毛利率水平，相比2006年和2007年大幅下滑。

　　华泰证券预计公司2011年~2013年每股收益分别为0.21元、0.28元、0.42元。

　　华鲁恒升：行业寡头“候选者”

　　2012年，公司醋酸产能将从35万吨提高至80万吨，作为全球生产成本最低的企业之一，公司未来有望成为行业寡头企业。公司通过向醋酐、醋酸乙烯、EVA树脂等下游延伸，提升盈利性。上半年公司醋酸毛利率达到18.91%，同比大幅提高了6.1个百分点。

　　同时，金元证券预计公司16万吨己二酸项目会在11月左右投产，按目前18700元/吨出厂价计算，公司毛利率将在30%以上。公司己二酸项目具有一定的成本优势和渠道优势，即使未来己二酸行情转淡，仍可获取合理利润。未来公司可能再上马16万吨己二酸产能，长期内将通过向下游延伸的方式消化40%己二酸产能。公司5万吨乙二醇项目近期将投料试产，考虑5万吨规模不高、公司催化剂技术实力和工程化经验，预计投产难度不大。如果公司5万吨项目成功，并最终放大至30万吨的规模，公司业绩和估值将大幅提升。

　　兰花科创：多元化助力业绩

　　公司是集煤炭、化肥、精细化工等多元化产业为一体的大型现代化企业，是全国化肥原料基地之一。公司甲醇业务主要为清洁能源公司(持股100%)的20万吨甲醇制10万吨二甲醚，丹峰化工公司(持股51%)一期工程10万吨甲醇/年。

　　公司在产煤矿合计产能540万吨，2011年上半年本部煤炭业务毛利率达到74.5%，居行业之首；公司参股的亚美大宁矿销售净利率约49%，贡献投资收益占净利润的30%左右；在山西晋城、临汾、朔州整合煤矿产能540万吨，预计2013年投产；在建玉溪煤矿预计2014年投产，贡献产能240万吨。2015年公司产能合计约1340万吨，是目前产能的2.4倍。

　　民族证券预计公司2011年~2013年每股收益为2.96元、3.73元、4.26元。